出品 | 创业最前线

作者 | 魏帅

编辑 | 冯羽

美编 | 邢静

审核 | 颂文

今年4月初，中国半导体行业协会下发一则《关于半导体产品“原产地”认定规则的紧急通知》。

这则通知中明确指出，根据海关总署相关规定，集成电路原产地按照四位税则号改变原则认定，即芯片的“流片地”认定为原产地。

这意味着，在全球关税贸易争端四起的情况下，全球半导体企业的命运也随之“转动”。

在这样的原产地限制法则下，影响最大的便是包括模拟芯片、微处理器、域控器等设备。根据此前《财经》杂志援引相关行业人士言论，受此影响的芯片厂商包括但不限于英特尔、美光、德州仪器、亚德诺半导体等在美生产的公司。

事实上，模拟芯片行业起步于欧美，赛道一直被德州仪器、亚德诺半导体、英飞凌等国外企业“把持”市场许久。数据显示，2024年，全球模拟芯片市场规模为5657亿元，市场占比前五的企业分别为德州仪器19%、亚德诺半导体9%、思佳讯7%、英飞凌7%、意法半导体6%。

这五家企业，已经占据了近一半的市场份额。

留给国内的模拟芯片企业的机会并不多，即便是头部企业，也仍在亏损的边缘线徘徊。

日前，国内头部模拟芯片企业纳芯微发布2025年一季度报，数据显示，2025年第一季度营收为7.17亿元，净亏损为5134万元，扣非后净亏损为6436万元。

（图 / 摄图网，基于VRF协议）

在此之前，这家在A股上市仅三年的企业，已经连续录得两年亏损，净亏损超7亿元。

面对如今难得的国产替代窗口期，纳芯微再度向港交所递交了上市申请，寻求资金和发展的新机会。

“在模拟芯片领域，国产芯片公司几乎可以覆盖汽车所需的绝大部分产品品类，而且在一些产品品类上已经逐渐建立起了产品优势，市场表现不输国外企业。但在更多产品品类上，中国芯片公司还处于刚刚突破的阶段，还有很长的路要走。”纳芯微创始人、CEO王升杨在此前的中国电动汽车百人会论坛2025上如是说道。

还在起步阶段的纳芯微，也还在模拟芯片的产业道路上，摸索着前进。

1、增收不增利，一致行动人减持

成立于2013年5月的纳芯微，是一家高性能高可靠性模拟及混合信号芯片公司，专注于围绕下游应用场景组织产品开发，聚焦传感器、信号链和电源管理三大产品方向，提供丰富的半导体产品及解决方案，并被广泛应用于汽车、泛能源及消费电子领域。

（图 / 纳芯微官网）

那一年，还在亚德诺半导体担任工程师的王升杨捕捉到了国内传感器信号调理芯片的市场空白，决定创办纳芯微。

但是消费电子领域的竞争与机会远超如今纳芯微所聚焦的汽车电子领域。2015年，王升杨决定调转方向，转投汽车电子，并在2016年就推出了首颗车规级芯片。

发展至今的12年时间，纳芯微已经成长为中国领先的模拟芯片提供商。但即便如此，增收不增利，依旧是盘桓在这家企业发展道路上的“魔咒”。

根据日前纳芯微在港股提交的招股书数据，2022-2024年，纳芯微营收分别为16.70亿元、13.11亿元、19.60亿元。

而在净利润方面，除了2022年净利润达成2.501亿元之后，2023年和2024年分别亏损了3.05亿和4.03亿元。

对于2023年及2024年合计亏损超7亿元的情况，其在招股书中解释称，一方面在于市场竞争加剧，领先国际公司在产品定价方面造成了极大的竞争压力，对中国市场和中国供应商的利润带来巨大影响，公司的毛利率从2022年的48.5%逐年下滑至2024年的28%；另外还因为报告期内包括研发投入在内的大笔投资等。

2023年，全球模拟芯片巨头德州仪器全面下调面向中国市场的芯片价格，一举打响价格战。

与此同时，数据显示，2024年，纳芯微的研发费用为5.4亿元，占总营收的27.55%。若剔除股份支付费用的影响，研发费用同比增长44.57%。截至2024年底，公司研发人员数量达到560人。

简而言之，产品价格内卷、毛利率下降以及持续的研发投入、市场业务投入等因素叠加，让纳芯微在过去的两年间都没有“缓过神来”。

而根据其公布的2025年一季报来看，公司在一季度实现营业收入7.17亿元，同比增长97.82%；净利润亏损0.51亿元，同比实现收窄。

有行业分析人士透露，芯片产业的内卷程度堪比主机厂，上游供应商们对于价格的感知更为猛烈，诸如纳芯微这样的上游供应商，为了争夺市场份额，也不得不降价求生，成本压力越来越大。

或受市场预期、企业发展等方面影响，5月26日，纳芯微发布公告显示，苏州纳芯壹号、纳芯贰号和纳芯叁号信息咨询合伙企业三家公司合计转让约485万股，转让价格为163.15元/股。

（图 / 摄图网，基于VRF协议）

此次权益变动属于股份减持行为，直接导致公司实际控制人及一致行动人的持股比例从34.76%降至31.11%。虽然上述三家转让方并非公司控股股东或实际控制人，但却存在一致行动关系。

7.91亿元落袋为安，此番套现也引发市场争议。毕竟，此时距离公司4918万股限售股解禁仅过去34天。

2、赴港上市拓宽业务，寻求海外突破口

此前，王升杨就曾在接受媒体采访时明确表示，芯片产业处于产业链上游，中国芯片企业不能依靠单一区域市场，必须发展成全球化企业。

其深入全球化企业战略的第一步棋，便是拟赴港上市。

3月26日，纳芯微发布公告称，公司拟赴港股上市，成为A股和港股双上市公司。据港交所官网信息，4月25日，纳芯微向港交所递交了招股书。由中金公司、中信证券、建银国际三家担任联席保荐人。

纳芯微也明确提及，此举是为了进一步提高公司综合竞争力，深入推进公司的国际化战略，同时更好地利用国际资本市场，多元化融资渠道。

今年以来，赴港上市、A+H股双上市也成了“热潮”。宁德时代、三一重工、恒瑞医药等A股上市公司纷纷赴港上市。加快海外业务发展、推进全球化产业布局也成为了共同的目标。

目前，纳芯微已在日本、韩国、德国等地设立分支机构，完成了海外销售团队的搭建，进一步扩大海外市场份额。

2023年，公司境外收入占比为12.35%，相较于前一年提升约2.2%；2024年，境内、境外营业收入同比分别实现43.72%和88.75%的增长，海外市场显然有着更高的潜力。

（图 / 摄图网，基于VRF协议）

王升杨在接受《中国企业家》采访时表示，芯片产业处于产业链上游，中国芯片企业不能仅依靠单一区域市场，必须发展成为全球化企业。接下来，如何从有到优、提升产品竞争力、扩展海外市场，都是公司亟待解决的问题。

去年6月，纳芯微计划以现金方式收购上海麦歌恩微电子股份有限公司（以下简称“麦歌恩”）合计79.31%的股份，对价总计达到7.93亿元人民币；同年10月，纳芯微再度发布公告称其收购计划由原来的79.31%股权增持至100%，以实现更好的整合资源，加速业务融合，并确保战略目标与公司利益的一致性。

王升杨谈及收购麦歌恩带来影响时表示，通过收购麦歌恩，公司在电流传感器、轮速传感器的基础上新增了磁开关、磁角度传感器、磁编码器等品类，基本实现磁传感器全品类覆盖。从技术上来看，公司实现霍尔、AMR、TMR等完整技术品类覆盖。

“从客户来看，本次收购可加强头部客户资源，扩大客户基本盘，优化销售渠道，降低销售成本；从供应链来看，本次收购可发挥规模效应，进一步提升原材料采购成本优势。”王升杨表示。

在纳芯微今年一季度的财务报表中，麦歌恩已然为纳芯微带来了1亿元左右的营收规模。

3、寻找汽车之外的第二曲线

在业内人士看来，随着消费者对于电子产品的性能要求不断提高，模拟芯片的应用领域也在持续增长之中，除了汽车之外，智能家居、人形机器人、低空经济等更多的使用场景，为模拟芯片市场带来了新的增长点。

在产业竞争压力之下，除了主营的汽车电子业务外，纳芯微也开始在低空经济、人形机器人等赛道尝试进行布局。

在纳芯微看来，低空经济和人形机器人这些新领域，有着新机会。“我们看到这些领域和汽车领域有非常好的协同效应，因为它的整体电气架构跟一辆车差不多。”王升杨说。

据「界面新闻·创业最前线」了解到，纳芯微的产品可以应用于无人机等低空飞行器。其在汽车电子领域的技术积累，如传感器、驱动芯片、电源芯片、接口和隔离器以及信号链等多类产品，可复用于低空飞行器的电驱动系统、电池管理系统和热管理系统等关键模块。

（图 / 摄图网，基于VRF协议）

而人形机器人作为更热门的赛道，其对于机械感知、传感模块的要求更为繁复，机会也更多。

据报道，王升杨曾表示，人形机器人对芯片的可靠性、安全性要求极高，需解决散热、多传感器融合等难题。

在这方面，纳芯微已经进行了一定的技术储备，包括推出全链路控制解决方案，以实现稳定可靠的驱动信号输出等。

据高工产业研究院（GGII）预测，2030年全球人形机器人市场规模将达到151亿美元，2024-2030年全球人形机器人销量将从1.19万台增长至60.57万台。

显然，在第二曲线领域，纳芯微已经做好准备入局。但是相对于汽车电子来说，不管是低空经济还是人形机器人，都仍处于成长的阶段，能否真正作用于企业业绩中，还有待时间考量。

但全球汽车电子产业和模拟芯片市场的竞争却从未停止。在如今国产替代的时间窗口下，纳芯微能否扭亏为盈、顺利发展全球业务，仍是王升杨需要直面的课题。

*注：文中题图来自纳芯微官方微信公众号。