本报（chinatimes.net.cn）记者帅可聪 北京报道

2025年9月18日，随着美联储降息靴子落地，A股市场盘中大幅跳水，三大指数收盘集体跌逾1%，超4300只个股飘绿。A股沪、深、京三市全天总成交额超3万亿元，为8月29日以来首次。

某头部券商原高级副总裁、深度科技研究院院长张孝荣在接受《华夏时报》记者采访时表示，A股午后跳水，是美联储降息利好兑现后的技术性回调等多种因素综合作用的结果，对于普通投资者而言，理解市场波动的原因是第一步，更重要的是保持理性的投资心态和策略。

沪指冲高回落险失3800点

9月18日凌晨，美联储公布议息会议结果，将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%—4.25%，符合市场广泛预期。点阵图显示，美联储年内预计还将降息两次（共50个基点）。

在美联储宣布降息后，美股和黄金先涨后跌，美债收益率和美元指数先降后升。美股三大指数最终收盘涨跌不一，道指小幅上涨0.57%，纳指、标普500指数分别下跌0.33%、0.1%。

浙商证券首席经济学家李超认为，美联储主席鲍威尔在会后记者问答中指出本次降息是一次“风险管理式”降息，是本次议息会议中最重要的表述之一。

在他看来，虽然点阵图指向美联储年内仍有两次降息空间，但鲍威尔提出的“风险管理式”降息也指向未来连续降息的前景仍有不确定性。尤其是美国经济转向投资驱动后，供需两弱的就业市场可能成为“新常态”，如果失业率持续保持稳定，连续降息未必能够兑现。

9月18日，A股三大指数集体低开，早盘小幅震荡走强，上证指数一度上涨0.6%，最高触及3899.96点，创下2015年8月以来的十年新高。然而，午后市场画风突变，主要指数集体大幅跳水，上证指数一度跌近2%，最低下探至3801点，险失3800点关口，创业板指一度重挫逾3%，恐慌情绪急剧升温。

截至当天收盘，上证指数跌1.15%，报3831.66点；深证成指跌1.06%，报13075.66点；创业板指跌1.64%，报3095.85点。此外，沪深300指数跌1.16%，北证50指数跌1.01%，科创50指数逆势上涨0.72%。

从盘面上看，热门行业板块多数下跌，旅游及酒店、橡胶制品、医药商业、风电设备、半导体等少数板块上涨，贵金属、工业金属、证券、多元金融、影视院线板块跌幅居前。全市场逾4300只个股下跌，其中8只个股跌停；1000余只个股上涨，其中64只个股涨停。

A股沪、深、京三市全天成交额达3.167万亿元，较前一日放量逾7600亿元，为连续第27个交易日超2万亿元，为8月29日以来首次超3万亿元，同时位列今年以来单日成交额第三名。

值得一提的是，上海建工连续第5个交易日涨停，收报3.88元/股，创下近4年来新高，最新市值超340亿元。近日，一位82岁的老股民（网称“建工爷叔”），因持有上海建工十年未解套走红网络，上海建工随之人气暴涨。

9月17日晚间，上海建工发布公告称，经公司自查并向控股股东核实，公司生产经营正常，不存在应披露而未披露的重大事项。公司股票交易价格短期涨幅较大，可能存在市场情绪过热和非理性炒作的情形，击鼓传花效应十分明显，交易风险极大，随时有快速下跌的可能。

跳水背后或有多重因素

大幅跳水背后，A股市场究竟在担忧什么？《华夏时报》记者注意到，在A股跳水过程中，美股主要股指期货均小幅上涨，亚太其他主要股市亦多数上涨，日经225指数收盘更是创下历史新高，首次站上45000点。这意味着此番跳水与外围关系不大。

张孝荣分析认为，今天A股市场跳水背后或有三大原因。其一，主要是金融权重股集体走弱，主力资金大面积撤出连累大盘；其二是美联储降息利好兑现后的技术性回调；其三可能是市场关键点位前释放心理压力，此时主力资金从进攻转为防御，有可能是为了下一步更大规模的进攻。

张孝荣表示，对于普通投资者而言，理解市场波动的原因是第一步，更重要的是保持理性的投资心态和策略：分散投资、关注长期、控制仓位。市场短期波动中往往也蕴含着机会，对于之前踏空的投资者，深幅回调或许提供了分批低吸优质标的的机会，但需耐心等待市场企稳信号。

多家机构分析认为，美联储降息对中国股市、债市和人民币汇率偏利好。粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒表示，美元承压有利于人民币汇率稳定，全球流动性宽松有助于为中国股市提供增量资金。

从历史经验来看，华金证券策略分析师邓利军统计指出，2005年以来美联储有18次降息操作，降息后短期市场偏震荡，T+5、T+30、T+90内上证上涨概率分别为38.9%、27.8%、38.9%，其中T+90内上证的上涨概率要高于道指27.8%的上涨概率。

邓利军认为，美联储降息可能进一步稳固A股慢牛趋势。其理由包括：美联储降息期间美元指数多走弱，对人民币汇率和国内流动性宽松的掣肘进一步减轻，降息周期下外资可能加速流入A股；美联储降息提振全球风险偏好，短期市场情绪改善。

东方金诚研究发展部高级副总监白雪分析认为，对全球金融市场而言，美联储重启降息周期将推动全球流动性条件边际改善，但影响力度受制于降息节奏与其他主要央行政策的相对变化。对人民币资产而言，中美利差收窄将缓解贬值压力，但国内经济基本面仍将是决定外资流向的关键因素。伴随美联储降息以及美国经济降温，美元指数还将承受一定下行压力，这将为人民币带来被动升值动能。