文/杨剑勇

英伟达无疑是全球资本市场最耀眼的存在，更是号称地表最强个股，是全球首家市值突破5万亿美元的公司。倘若将这一数字与世界各国GDP进行对比，英伟达的市值规模比整个德国4.66万亿美元还要高，仅次于中美，位居全球第三大经济体。

英伟达在市场狂飙，市值从1万亿到5万亿美元，这种奇迹在商业史上从未有过。然而，市场对其泡沫质疑从未停止过，特别是市值一举迈过5万亿美元大关后，市场对AI泡沫的谈论更为激烈，甚至有人认为比当年的互联网泡沫还要大。

投资者对AI大模型的热情推动英伟达在资本市场上表现亮眼，显示投资者也对AI商业前景持有乐观态度。但英伟达的股价节节攀高，仍然不能低估泡沫的担忧，蕴藏巨大风险。首先积累了较多的获利调整风险。

其次，AI芯片独霸局面有望被打破。尽管大模型推动人工智能市场需求潜力逐步释放，但科技巨头们也在寻求更加多元化的芯片供应，以此减少对英伟达的依赖，尤其瞄向定制化芯片。

而在国内市场，因我国对高端芯片需求备受制，使得国产替代也在加速。被视为中国版英伟达的寒武纪，迎来了最好的发展阶段，业绩得到实质性突破，营收大幅飙升，2025年前三季度营收高达46亿，同比增长2386%，使之成为炙手可热的AI芯片厂商。

整体来说，面对市场对AI泡沫空前的讨论与质疑，英伟达黄仁勋多次表示没有看到AI泡沫的存在，并认为当前的人工智能与互联网泡沫时期存在本质区别。值得注意的是，英伟达交出了一份强劲的财报，市场对AI泡沫担忧有所缓解，盘后大涨5%，市值增加约2300亿美元（约合人民币1.6万亿）。

2026财年Q3（截止2025年10月26日的第三季度）营收570亿美元，相比上一年同期的350.8亿美元增加约220亿美元，同比增长62%。其中，数据中心业务再创同期季度纪录新高，达到512亿美元，同比增长66%。

针对下一季度的业绩展望，英伟达预计2026财年第四季度营收为650亿美元，上下波动2%，而分析师预估为620亿美元，这一业绩指引远远高于分析师的预期。同时，英伟达目前手握高达5000亿美元的芯片未交付订单，也显示出市场需求依然旺盛。

其中，与OpenAI合作，将为OpenAI的下一代人工智能基础设施部署至少10吉瓦的英伟达的系统。与谷歌云、微软、Oracle（甲骨文）和xAI（马斯克所创办的AI初创公司）合作，利用数十万块英伟达GPU构建AI基础设施。

因各界对英伟达芯片需求强劲，Blackwell系列销售火爆，云端GPU已售罄。英伟达首席财务官在财报电话会议上表示，AI基础设施需求持续超出预期，在Blackwell和Rubin平台项目上可以实现5000亿美元的营收。

谁也未曾料想到，为游戏而生的英伟达的GPU芯片，到如今是全球科技发展的核心力量。与此同时，英伟达正在推动通用GPU计算向GPU加速计算转型。黄仁勋在财报会议上表示，训练和推理领域的计算需求持续加速扩大，且均呈指数级增长。

在笔者看来，主要在于科技巨头们掀起新一轮AI竞赛，为了提升自身的AI大模型竞争力，纷纷加大AI基础设施的资本支出，数以百亿美元竞相抢购英伟达高性能芯片，导致英伟达的芯片成为稀缺品，供不应求，驱动营收持续快速增长，不仅成为全球最大芯片厂商，市值更是登顶全球榜首，也让英伟达赚的盆满钵满，是全球最赚钱的科技企业之一，年利润超千亿美元。

最后，生成式AI时代，AI芯片的持续短缺与算力需求的爆炸性增长，正在开启一个增长新时代。IDC预计，2025年全球半导体收入将达到8000亿美元。其中，半导体市场的计算部分将增长36%，达到3490亿美元。

生成式AI技术迅猛发展的今天，半导体行业格局正经历深刻重构，并重塑全球科技格局。英伟达则是这一波浪潮最大的赢家，成功抓住了AI大模型市场机遇，营收、净利润、市值等均实现了快速增长。

杨剑勇，福布斯中国撰稿人，表达观点仅代表个人。致力于深度解读AI大模型、人工智能、物联网、云计算和智能家居等前沿科技。