~~~雅各布专栏 —— 专注行业第一品牌商业模式研究~~~

雅各布专栏是一个拥有 5 万名 CxO 的知识内容社区，也是职场不同角色的CxO（Qualified CxO & Intrapreneurs & Entrepreneur）造就增长的首选孵化平台。

创始人雅各布拥有丰富的职业经历，曾任 Nike 大中华区 CxO负责零售，供应链，数字化；LVMH affiliate Trendy Group CxO负责并购，品牌数字化转型；东方国际Lily女装CxO负责战略及数字化；微软合资公司CxO负责产品及解决方案构架；J&J和Eli Lily医药公司负责IT和Compliance。

创始人也是持续创业者，尤其在半导体，品牌零售，生命科学，新能源等赛道。

（以下为正文）

题图来源于网络

一、全球“全域竞争”的宏观图景与中国企业的新挑战

1.1 全球竞争格局的重塑：从单一维度到“全域竞争”

当前，全球商业竞争正经历一场根本性的重塑，从传统的市场份额争夺演变为由地缘政治驱动的“全域竞争”新范式，核心表现为中美之间的技术脱钩和供应链重构。

技术封锁的升级是“全域竞争”的另一大特征。外部限制已不再局限于特定的终端产品，而是延伸至“上游核心设备和工业软件”等基础领域，对中国的产业链稳定性构成了系统性挑战。例如，美国的《芯片法案》明确禁止接受其资助的企业在华扩大先进制程芯片制造业务，尽管该法案为28纳米及更早的成熟制程产能扩充留下了例外条款。这种针对性的限制促使中国企业重新审视并重构其供应链。企业需要积极寻找替代来源，建立安全储备，以提升供应链网络的弹复力。

面对外部的物理性制约，中国企业的战略重心正在从单纯的“追赶”摩尔定律的硬件竞赛，转向探索“独立自主”与“生态重构”的新发展路径。这种转变不仅是被动的防御，更是在现有框架下寻找独特的价值创造方式，其背后的逻辑是：当外部地缘政治压力通过《芯片法案》等政策形成技术围堵，迫使企业进行供应链调整时，企业自然会转向技术路径的创新，尤其是在先进制程难以突破的情况下，通过系统级创新来弥补硬件短板。这一战略性选择，为中国企业在AI全球竞争中找到了独特的立足点，也为报告后续的讨论奠定了基础。

1.2 宏观经济风向：通缩压力下的企业生存与投资策略

宏观经济环境的变化为企业生存带来了新的挑战。当前，市场正面临通缩压力，客户预算收缩成为影响企业技术采购意愿的核心风险。传统的通过规模扩张抢占市场的模式已不再有效，企业必须更加注重财务的稳健和现金流管理。根据摩根大通发布的《2024年中国运营资金指数报告》，超过一半的中国企业（53%）现金循环周期出现好转，平均改善了1.6天，这表明企业已开始积极调整资本结构，向更高效的业务运营模式转型，这种调整的本质是投资哲学的根本性转变：从过分关注收入增长，转向优先考虑能快速产生收入、具备可持续现金流的成熟技术项目。

这种环境下的企业经营重心正从“抢占市场”转变为“活下去”，这不仅是财务策略的调整，更是企业经营哲学和核心价值观的重构。其作用机制如下：宏观经济通缩导致客户预算收缩，进而对企业的经营活动现金流造成压力。为应对这一挑战，企业不得不从追求营收规模的增长，转向精细化运营、优化运营资金管理，并更多地采用精准的客户营销策略，例如基于客户的营销（ABM），以确保每一笔投入都能带来正向的投资回报率。这一系列调整预示着，未来行业竞争将呈现“剩者为王”的局面，只有那些能够有效管理现金流、构建稳健商业模式的企业才能持续发展。

为更直观地理解这一转变，下表对比了两种宏观环境下企业在战略上的差异：

二、半导体产业的务实转向与核心竞争力重构

2.1 投资逻辑从“国产替代”到“商业回报”：聚焦可落地领域

中国半导体产业的投资策略正在经历一场务实主义的回归，过去以“国产替代”为单一叙事的投资浪潮已逐渐退却，取而代之的是对项目实际商业回报的审慎考量。

在这种务实的新投资逻辑下，两大核心领域凸显出强劲的增长潜力：一是AI芯片，二是成熟制程。尽管先进制程受到严格限制，但针对特定应用的AI芯片市场依然巨大。例如，某人工智能凭借其在AI芯片领域的技术实力，在权威榜单中名列前茅，这表明在特定细分赛道，中国企业依然可以凭借技术实力获得市场认可。

成熟制程则成为中国半导体产业发展的基石和战略锚点，相关资料显示，中国对成熟技术的投资将保持强劲。值得注意的是，国际半导体巨头如英飞凌、意法半导体等正在积极与华虹宏力等中国晶圆厂建立合作关系，共同推进40nm微控制器单元（MCU）的代工业务，这种合作并非出于偶然，而是全球供应链“去风险化”和市场多元化布局的必然结果。面对地缘政治的不确定性，国际公司需要分散制造风险；同时，中国拥有全球最大的电动汽车市场，而成熟制程芯片正是电动汽车的关键组件。将部分非先进制程的业务转移至成本更低、市场更贴近的中国，使国际巨头在确保供应链弹性的同时，也能抓住巨大的市场机遇，这为中国企业提供了一个“立足中国，争当全球龙头”的独特路径。通过提供成本效益高的本地化服务，中国企业正在全球供应链中占据不可或缺的地位。

2.2 半导体先进制程的系统级创新突围

尽管国家投入了巨额资金，但先进制程的突破仍然受到外部设备禁运的严峻制约。面对这一硬件瓶颈，中国企业正在通过系统级创新来另辟蹊径，这是一种在无法追赶硬件“摩尔定律”的情况下，通过优化软件、接口和系统整合来创造独特价值的非对称竞争策略。

DisplayPort（DP）技术与USB Type-C的结合就是一个绝佳范例。DP本身是一个开放、免认证、免授权金的数字视频接口标准，支持高带宽传输，其最新版本DP 2.0可支持8K分辨率，并能将影像、数据和电力整合到一根USB-C线缆上，这种整合极大地简化了设备连接，提升了用户体验。对于中国企业而言，这意味着它们无需在最先进的硬件制造上与国际巨头硬碰硬，而可以通过在系统、架构和应用层面进行创新，在AR/VR、智能手机和游戏机等新兴领域找到独特的应用市场。通过这种方式，中国企业能够在不依赖先进制程的情况下，实现全球竞争的独特价值。

2.3 另辟蹊径：日本半导体设备与IP授权模式的策略分析

除了系统级创新，中国企业还在供应链和商业模式上寻找突破口。日本在半导体材料和设备领域拥有强大的实力，尽管其也存在出口管制，但在某些特定设备领域，日本企业如东京电子（TEL）等仍为中国提供了重要的替代方案。

在商业模式方面，IP（知识产权）授权模式的兴起为中国芯片设计产业提供了新的发展动力。以某股份公司模式为例，该公司通过提供自有的处理器IP和“一站式”的交钥匙服务，帮助客户快速实现“部分自研”，该模式的优势在于，它将复杂的芯片设计过程分解为可授权的模块和可提供的服务，极大地降低了技术门槛和研发成本，这种“服务化”和“模块化”的创新，尤其适用于对成本和上市周期敏感的成熟制程应用。它通过提供平台化的服务，使客户能够快速、灵活地定制化开发，从而缩短产品上市周期，提升核心竞争力。这种模式也有助于半导体产业链上下游的垂直整合和生态共建，使中国企业能在AI、物联网等细分赛道实现快速、灵活的创新，从而在AI全球竞争中找到自己的独特价值。

下表对比了两种不同的半导体创新路径：

三、资本市场退出路径的多元化与投后价值管理

3.1 A股IPO收紧下的退出困局与并购重组的兴起

随着A股市场注册制的推进和IPO节奏的阶段性收紧，传统的Pre-IPO（上市前）套利模式正在走向消亡。资料显示，一级市场与二级市场的估值差价普遍收窄，破发频现，监管对“突击入股”的锁定期要求也使得短期套利变得不再可行，这导致私募股权投资的退出面临严峻挑战。

在IPO退出渠道受阻的背景下，监管部门的政策信号明确指向鼓励并购重组，将其视为“优化资源配置、激发市场活力的重要途径”，这一政策引导迅速反映在市场实践中。据不完全统计，自2024年9月底以来，跨界并购案例激增，其中上市公司将半导体资产装入旗下平台的案例屡见不鲜，这为半导体行业的整合提供了平台化的整合范本。

并购重组的兴起，其背后是产业整合和价值创造的必然趋势。在AI和半导体等“硬科技”领域，“专精特新”企业体量普遍不大，通过内生增长难以在短时间内实现规模化。因此，通过并购实现资源的快速整合和协同效应成为产业发展的必然选择。然而，并购重组并非没有挑战，并购中常见的估值泡沫、文化差异和财务杠杆等风险，都要求企业具备高超的投后管理和跨文化整合能力，这成为决定并购成败的关键。

3.2 港股上市：国际化融资的第二曲线

在A股IPO收紧背景下，越来越多的中国科技企业选择赴港上市或进行“A+H”两地上市，这一趋势的背后，是企业寻求国际化融资和估值多元化的战略考量。港交所近年来不断清除制度障碍，以更开放的态度迎接中概股“回家”，对VIE（可变利益实体）架构和同股不同权等特殊公司架构的包容性，为创新企业提供了灵活的融资平台。

港股上市的兴起，标志着中国科技企业在资本战略上正在摆脱对单一市场的依赖，转向全球化、多元化的融资布局。例如，峰岹科技等半导体公司在香港成功上市并受到热捧，而像纳芯微、江波龙等已在A股上市的企业也积极布局“A+H”上市，这种资本战略的全球化，不仅为企业提供了重要的融资渠道，也使其能够在国际资本市场中获得更公平的估值，并为后续的海外业务扩张提供资金支持，形成良性循环。

下表对三种主要退出路径进行了比较：

四、AI赋能的独特产品应用市场探索

4.1.1 游戏与短剧：AI工具的降本增效实践

中国企业在AI应用落地方面，率先在内容消费领域实现了规模化。在游戏行业，完美世界游戏等头部公司已开始将AI技术整合到研发管线中，利用AI等服务进行游戏文本创意、剧情拓展和关卡设计，以提升研发效率和产品品质，这不仅是简单的工具应用，更是对传统研发模式的革新。

在短剧行业，AI技术的应用则更加直接。短剧因其短小精悍、快速投流的特点，迅速成为市场主流。业内人士认为，AI驱动将成为行业发展的核心方向，通过AI视频翻译、一键成片等工具，可以大幅提高内容制作和本地化效率，从而增强海外市场竞争力。中国企业在内容领域的AI应用，其核心价值不仅是“降本增效”，更是其所具备的“规模化”和“产品化”能力的体现。得益于国内庞大的内容消费市场，中国企业在AI应用方面积累了宝贵经验，这种“AI+内容”的快速工业化模式，为其海外扩张提供了独特的工具箱和竞争优势。

4.1.2 工业AI：从机器视觉到智慧工厂的蓝海

工业领域正成为AI技术的最佳试验场。随着中国制造业自动化、数字化水平的逐年提升，产线运行、质量检测等环节产生了海量数据，为AI应用提供了丰富的数据资源。

AI技术在工业制造中的应用已非常广泛，例如：

• 生产排程与调度：AI算法可用于优化多工序、多资源的生产排程，帮助企业解决复杂的调度问题。例如，博世华域应用AI智能排程系统，将机加工产线的缓存减少了近90%。

• 供应链与物流管理：AI可用于预测物料需求，优化库存水平，并规划厂内智能搬运车辆的路径，从而提高物流效率、降低运营成本。

工业AI的竞争核心正在从单一的技术或产品，转向“平台+生态”的服务模式。根据一项行业调查，超过一半的企业选择与专业解决方案商合作搭建工业物联网平台，而非自主开发，这促使很多公司将自身定位为“工业增强智能平台”，通过提供SaaS服务和技术咨询，帮助工厂减少废料、提升效率、实现柔性生产。这种模式使企业从单一的供应商转变为客户的长期合作伙伴，通过提供增值服务获取持续收益，构建了更高的进入壁垒和更稳定的现金流，这与第一章提出的务实投资哲学相呼应。

五、全球化视野下的市场战略与风险管理

5.1 中国科技企业出海的成功范式与方法论

5.1.1 消费电子供应链的品牌化突围

中国消费电子供应链企业的出海成功并非偶然，其本质是将国内成熟的制造业生态和数字营销经验“打包”输出。以石头科技和SHEIN为例，它们的核心成功策略是：

• 供应链创新：SHEIN通过其“小单快返”的柔性供应链模式，实现了对市场需求的快速响应和精准捕捉。石头科技则通过整合优质采购和生产资源，实现了供应链的快速响应和优化。

• 本地化运营：石头科技通过大规模的海外消费者调研，精准定位市场痛点，并据此研发产品。深圳的企业则利用本地化的跨境电商公共服务平台，解决“关、汇、税、贷”等合规问题，为品牌出海提供了坚实的生态基础。

• 品牌营销：中国企业已实现从渠道到品牌的全面出海，并利用TikTok等社交媒体和数字营销，精准触达海外目标用户。这种对国内成熟数字营销实践的移植，是其在全球市场快速建立品牌认知的重要驱动力。

5.1.2 工业AI解决方案的服务化出海

与消费品出海不同，工业AI的国际化更侧重于服务和合作。阿里云和腾讯云等云厂商将出海业务置于更高战略地位，通过服务中国企业加速出海和吸引国际客户来拓展海外市场；黑湖科技与西门子等国际巨头的合作，则是利用合作伙伴的海外渠道进入新市场，在降低市场进入风险的同时，借助对方的品牌影响力建立信任。这种B2B服务化出海模式的核心是“信任”和“本地化集成”，它促使中国企业从单纯的“技术供应商”转变为“解决方案伙伴”，通过提供持续的增值服务来建立稳固的海外市场地位。

5.2 风险洞察与应对：估值重构与采购意愿收缩

当前，中国企业在全球竞争中面临两大主要风险：一是资本市场估值体系的重构，二是通缩环境下的客户采购意愿收缩。资本市场的理性回归意味着，过去的“高增长、高估值”模式正在被重塑，投资人更关注企业的盈利能力和现金流，而非单纯的故事或概念。与此同时，宏观经济下行导致客户预算收缩，传统的广泛撒网式营销已不再高效。

为应对这些风险，企业需要采取更为审慎和精准的策略。在财务层面，企业需要像通缩环境下个人理财一样，保持财务稳健，关注现金流，减少不必要的开支，延长现金跑道；在市场层面，特别是B2B技术采购领域，应采用基于客户的营销（ABM）策略，精准定位高价值客户，提供个性化服务，从而提高投资回报率和销售转化率。在不确定性中，那些能够抵御短期波动、专注于核心价值创造并建立可持续商业模式的企业，将成为最终的幸存者。

六、结论与未来展望

6.1 核心结论：中国企业全球竞争力的独特路径

在充满挑战的全球“全域竞争”环境中，中国企业正在走出一条独特的、具有全球竞争力的成长之路。其核心竞争力不再是单一的“国产替代”或“硬核技术追赶”，而是多元化、组合式的战略：

• 在半导体领域，通过“系统级创新”和“IP授权”在应用端实现突围，而不是在先进制程上硬碰硬。

• 在AI领域，将AI技术与中国庞大的内容和工业市场深度结合，形成独特的“规模化应用+平台化服务”模式。

• 在资本层面，通过“并购重组”和“港股上市”实现融资与退出的多元化，摆脱对单一市场的依赖。

• 在出海战略上，将中国成熟的“柔性供应链”和“数字营销”经验输出，并采用“合作共赢”的模式进入B2B市场，以建立信任。

6.2 战略建议：面向未来的行动指南

• 对于企业：应树立“活下去”的长期主义理念，将现金流管理置于首位；在AI和半导体领域，聚焦特定应用，构建平台化、服务化的商业模式；在海外市场，深入本地化，并通过与国际巨头合作建立信任，以克服市场进入壁垒。

• 对于投资者：应改变Pre-IPO套利思维，深度参与投后管理，通过并购重组实现价值放大；关注那些具备扎实现金流和独特商业模式的“专精特新”企业。

6.3 展望：在不确定性中寻找增长的确定性

尽管面临宏观经济和地缘政治的诸多挑战，但中国企业正通过战略调整和模式创新，在AI与半导体等核心领域展现出强大的韧性。未来的增长将不再是简单的规模扩张，而是源于对市场需求的深刻理解、对商业模式的持续打磨和对全球竞争的精准应对。在充满不确定性的世界里，中国企业正在凭借其独特的组合式战略，为自身和全球产业生态创造新的、可持续的价值。

尽管面临宏观经济和地缘政治的诸多挑战，但中国企业正通过战略调整和模式创新在AI与半导体等核心领域展现出强大的韧性