6月11日，广州广合科技股份有限公司（以下简称"广合科技"）向港交所提交上市申请书，联席保荐人为中信证券（香港）有限公司及HSBC Corporate Finance (Hong Kong) Limited。

广合科技是全球领先的算力服务器关键部件PCB制造商，主要从事研发、生产及销售应用于算力服务器及其他算力场景的定制化PCB。根据弗若斯特沙利文的资料，以2022年至2024年的累计收入计，公司在总部位于中国大陆的算力服务器PCB制造商中排名第一，在全球算力服务器PCB制造商中排名第三，占全球市场份额的4.9%。同期，公司在总部位于中国大陆的CPU主板PCB（用于算力服务器）制造商中排名第一，在全球CPU主板PCB（用于算力服务器）制造商中排名第三，占全球市场份额的12.4%。

广合科技拥有强大的研发实力及经验证的技术创新能力，于2016年初便投入资源，将高速材料在云端运算领域的应用确立为核心研发方向。公司采用联合设计制造（JDM）模式，与全球领先的服务器制造商客户深度合作，能够提供快速响应的定制化产品交付能力。该公司服务全球前10大服务器制造商中的8家，全过程参与领先服务器制造商的新品预研及验证测试，为公司在市场中建立了显著的竞争优势。

在财务表现方面，广合科技在2022年至2024年期间实现了连续七年的收入增长。2024年，公司实现收入人民币37亿元，同比增长39.4%；净利润达人民币676.1百万元，净利润率为18.1%，净资产收益率为27.6%。公司来自算力场景PCB（主要用于算力服务器，包括AI服务器及通用服务器）的收入分别为人民币1,635.3百万元、人民币1,858.2百万元及人民币2,705.6百万元，占总收入的67.8%、69.4%及72.5%。2024年，公司境外收入占比超过70%，显示其较强的国际市场竞争力。

然而，广合科技也面临一些风险和挑战。首先，公司的业务存在客户集中风险。2022年、2023年及2024年，来自公司五大客户的收入占总收入的比例分别为63.6%、65.6%及61.4%，最大客户贡献的收入占比分别为26.5%、26.6%及24.6%。这种集中度可能使公司对大客户的需求变化较为敏感，增加经营风险。

其次，公司的工业场景PCB及消费场景PCB业务盈利能力较弱。2024年，工业场景PCB和消费场景PCB的毛利率分别为-1.0%和1.6%，相比之下，算力场景PCB的毛利率高达37.0%。这表明公司在非核心业务领域面临较大的盈利压力，需要加强成本控制和产品差异化以提升竞争力。此外，原材料价格波动和质量变化可能对公司的盈利能力和经营业绩造成不利影响，供应商集中度较高也是一个潜在风险因素。

来源：金融界