中药企业里，提到济川药业，和同仁堂、片仔癀、云南白药这些耳熟能详的老字号相比，认知度或许差了不少。

但如果提到蒲地蓝消炎口服液和小儿豉翘清热颗粒这两个产品，有印象的消费者立刻就多了起来。尤其是孩爸孩妈，几乎无人不识这两大呼吸道领域的“国民级神药”。

卖得有多好？多年以来，蒲地蓝消炎口服液销售额都保持在20亿元以上，小儿豉翘清热颗粒也是10亿级别的大单品。

只不过近年来，两个“大单品”销量开始承压，连带着也影响到了济川药业的业绩。近日济川药业发布的2025年半年报显示，报告期内实现营业收入为27.5亿元，同比下降31.9%；归母净利润7.24亿元，同比下降45.9%。

对此，济川药业在半年报中给出的部分原因是：“公司蒲地蓝消炎口服液、小儿豉翘清热颗粒销售收入同比减少。”

“呼吸神药”，究竟怎么了？

两大单品，造就一个富豪家族

和许多动辄有几百年历史的中成药品种相比，济川药业的两大主力品种出现得都比较晚。

资料显示，蒲地蓝消炎口服液2003年获批上市，主要成分为蒲公英、板蓝根、苦地丁、黄芩，常被用于治疗感冒、咽炎、扁桃体炎等上呼吸道感染疾病。作为济川药业的独家剂型，其自上市以来，累计销售额已经超过百亿元。

小儿豉翘清热颗粒（同贝）则是2005年获批上市的产品，主要成分为连翘、淡豆豉、薄荷、荆芥、栀子、大黄、青蒿、赤芍、槟榔、厚朴、黄芩、半夏、柴胡、甘草等，主攻领域同样是呼吸道适应证，如小儿风热感冒等。

两大单品，是济川药业最为重要的营收支柱。早在2018年，蒲地蓝消炎口服液就拿下了32亿元营收，占当年济川药业总营收的40%以上。

据米内网数据，2024年，蒲地蓝消炎口服液在全国城市公立医院清热解毒用药中成药市场份额为13.6%，排名第二；在中国城市药店清热解毒用药中成药市场份额为7.54%，排名第二，仅次于扬子江药业的蓝岑口服液。

据行业媒体测算，小儿豉翘清热颗粒的累计销售额在去年突破了百亿大关。另据济川药业年报，小儿豉翘清热颗粒占2024年全国公立医院儿科感冒用中成药市场份额为46.55%，占中国城市药店儿科感冒用中成药市场37.32%的份额，均稳居第一。

有市场分析人士评价，这两大单品，都采用“直接搞定医生，间接搞定病人”的策略，即早年主攻院内渠道，医生推荐使用意愿强。等到占据了儿童家长等消费者心智后，药店等院外渠道也就不缺主动上门求购的消费者了。

在两大单品的助推下，济川药业在2013年借壳洪城股份成功登陆资本市场。上市第一年，公司实现营业收入24.47亿元，其中蒲地蓝消炎口服液的销售额就已经超过了10亿元，占比接近一半。

图/湖北洪城通用机械股份有限公司（济川药业前身）2013年年度报告

随着公司产品的大卖，公司创始人曹龙祥也顺势登上了胡润富豪榜。2024年胡润全球富豪榜显示，曹龙祥父子身家达到了225亿元，排名1132位。

市场竞争加剧

然而近两年，这两款药的销量相继出现了下滑，导致济川药业的业绩连续承压，继去年营收利润双降之后，今年上半年降幅又进一步扩大。

对此，济川药业在半年报中给出的部分原因是“受终端市场需求变化”。

湖南省药品流通行业协会原秘书长黄修祥告诉中国新闻周刊，“终端市场需求变化”或许指的是前些年的超高基数。

2021年到2023年，全国性的呼吸道疾病反复来袭，济川药业接住了需求，实现了业绩爆发。其间营业收入从76.3亿元增至96.55亿元，归母净利润从17.19亿元增至28.23亿元。高基数难以维持，近两年自然有所回落。

不过拉长时间维度，其实早在2019年，济川药业就出现了上市六年来首次营收净利双降局面，直到2021年才短暂遏制住了继续向下的趋势。

究其原因，还是市场竞争压力过大导致的。

虽然蒲地蓝消炎口服液一直是独家品种，但“蒲地蓝”这个大类却有许多竞争者。中国新闻周刊检索国家药监局官网发现，包含“蒲地蓝”关键字的结果共有30余条，剂型多为消炎片剂，生产商中不乏达仁堂、健民药业、云南白药等大企业。

中国新闻周刊走访线下药店发现，各品牌蒲地蓝消炎片的价格相对较低，仁和药业、华润三九的产品标价均在30元以下，且是药店工作人员首推的产品。只有在被问及“有没有口服液”时，工作人员才指出济川药业的产品，还特意提醒“价格比较贵”，约46元一盒。

并且在“清热解毒”这个领域中，也不光有蒲地蓝类制剂，除前述扬子江药业的蓝岑口服液外，还有板蓝根、黄连上清片、牛黄解毒片、银翘解毒片等，这些都会分流走济川药业的部分市场。

与上述中成药横向对比，蒲地蓝消炎口服液的价格也偏高。按10支装价格46元、日用3支计算，其日用药成本高达13.8元。相比之下，各品牌的20袋装板蓝根颗粒价格平均不到15元，按日用3袋计算，日用药成本还不到3元。

此外，早在2021年，蒲地蓝消炎口服液就已经陆续被多地省级医保目录清退。据不完全统计，蒲地蓝消炎口服液已被调出河北、安徽、山东、黑龙江、江苏、湖南等多地医保目录，并且至今仍未纳入国家医保。

黄修祥对此解释道，自2019年国家医保目录调整以来，由于缺乏严格的循证医学证据，价格相比同适应证化药更高等因素，中成药被调出医保的现象较为普遍。

中国新闻周刊梳理发现，除了蒲地蓝消炎口服液，小儿感冒宁糖浆、柴黄清热颗粒等产品也相继被多地医保调出。

这在客观上，意味着患者需自费购买产品，从而在一定程度上影响购买意愿。

济川药业的另一大品种也没能“幸免”。

去年，上海市医药集中招标采购事务管理所公布了一批重点监控药品幅度靠前且有一定采购金额的品种，其中小儿豉翘清热颗粒赫然在列。有分析人士认为，若被列入监控名单，医疗机构可能因价格审查或替代品选择而减少采购，导致销量短期下滑。

当合计收入占比超过六成的两款药品都出现下滑，济川药业想保住增长也就不太现实了。

创新效果还需观察

当原有的两大支柱先后进入增长瓶颈后，济川药业坐不住了。

2019年前后，济川药业围绕“蒲地蓝”打造了产品相当丰富的矩阵，其中包括牙膏、抑菌含漱液、抑菌口喷、抑菌口腔膏、抑菌喷剂、抑菌洗手液等。

中成药企业跨界日化和药妆并不鲜见，近年来片仔癀、白云山等企业都有类似动作，不过多年来，只有云南白药在这条路上取得了较好的成绩。2023年，济川药业年报显示其日化品业务取得了8900余万销售收入，2024年该项目未在财报中单独列示。

蒲地蓝日化产品群。图/济川药业官网

其二是进行剂型改良。

济川药业在年报中提及，由于小儿豉翘清热颗粒口感欠佳，为提高儿童用药依从性，公司决定对该药剂型进行改良，并于2023年11月取得国家药品监督管理局核准签发的小儿豉翘清热糖浆（金同贝）《药品注册证书》。该药是新版《药品注册管理办法》实施以来首个上市的中药改良型新药，满足了儿童差异化的用药需求。

不过对于这一动作能带来多大的业绩提振，黄修祥颇为担心。他指出，糖浆新品的出现不一定能拿下太多新市场，却有可能替代掉颗粒剂型的部分销量，“分流销量大概在5%—10%”。

想象空间真正比较大的策略，还是往创新药方向的转型。

今年7月，国家药监局官网信息显示，由济川药业与征祥医药战略合作的抗流感1类创新药济可舒（玛硒洛沙韦片）获批上市。

该合作成果与济川药业近年来践行的创新药战略有关。商务拓展（BD）方面，济川药业2022年前后开始引进创新药，当年的股权激励中还出现了“一年BD至少4个产品”的描述。

济川的BD动作不局限于儿科、呼吸等与原本业务契合的赛道，除与征祥医药的合作外，还包括与天境生物合作的长效生长激素，与恒翼生物合作的PDE-4抑制剂（适应证为中重度斑块型银屑病和轻中度特应性皮炎）、蛋白酶抑制剂（用于改善选择性肠切除术患者肠道功能的恢复、减少术后肠梗阻）等。

自研方面，目前济川药业有两个中药1.1类项目已进入临床三期阶段，其中一款为小儿便通颗粒，另一款仍属于济川药业的传统优势领域，主治急性上呼吸道感染（风热感冒）引起的发热、头痛、咽痛、四肢酸痛症状。

然而值得注意的是，济川药业的创新管线布局中，许多都是原本就竞争激烈的领域，能否突出重围，仍未可知。

例如刚上市的济可舒，竞争对手有罗氏的奥司他韦（达菲）和玛巴洛沙韦片（速福达），以及东阳光药的磷酸奥司他韦颗粒（可威）等，面对这些“元老”，济川药业的渠道和品牌优势似乎都不明显。

去年年底，济川药业与天境生物合作的长效重组人生长激素已申请上市，这一赛道竞争亦颇为激烈，龙头地位长期被长春高新旗下的金赛药业所把持。此外今年5月，特宝生物的长效生长激素（益佩生）获批上市，维昇药业的隆培促生长素已完成三期临床，上市许可申请已于去年获国家药监局受理，预计也将在今年获准上市。

黄修祥建议，对于济川药业这种规模的大型药企，转型动作可以是多元化的，不必囿于某个特定方向，“在进一步发力拓展产品矩阵和多元化产品管线之外，还可以考虑同步进行国际化与品牌升级工作，迎合当下中成药出海的大趋势，进一步开拓海外市场”。

作者：石若萧

编辑：余源