截至2025年10月31日收盘，新风光（688663）报收于43.58元，较上周的40.77元上涨6.89%。本周，新风光10月31日盘中最高价报44.6元。10月27日盘中最低价报39.9元。新风光当前最新总市值61.61亿元，在电网设备板块市值排名53/123，在两市A股市值排名2822/5163。

本周关注点

• 来自机构调研要点：公司四季度业绩将显著改善，因项目验收和并网节奏加快。
• 来自机构调研要点：核聚变电源业务自2025年6月起被列为重点方向，进展顺利。
• 来自机构调研要点：公司供应链国产化已无短板，IGBT及控制芯片均可替代进口。
• 来自机构调研要点：光伏与储能市场需求回暖，9月起工商业出货现高潮。
• 来自公司公告汇总：公司将于2025年11月4日召开第三季度业绩说明会。

问：公司2025年前三季度经营情况

答：风电市场影响有限；光伏在二、三季度因投资回报周期长导致项目停滞，9月后随政策落地逐步回暖，三季度后半段工商业出货量上升。储能电站建设增多，已核准项目陆续开工，预计全年SVG销量仍将增长。年底多家大型集团需完成并网结项，设备发货紧张，供货压力较大。

问：公司在电源领域的新业务布局

公司新业务重点为核聚变及核聚变电源业务。2006年曾参与首台等离子体控制电源供应，具备20余年技术积累。自2025年6、7月起列为专项重点推进，目前进展顺利。

问：公司在核聚变电源领域的核心优势

（1）技术积累深厚：专注电力电子行业40余年，长期与中科院等科研机构合作，具备解决专用电源问题的能力。

（2）团队稳定性强：2006年参与EST装置电源研制的技术人员至今仍在职，保障技术延续性。

（3）专项推进力度大：已成立专项团队全力推进核聚变电源业务。

问：主业三季度表现偏低，存货与合同负债双高，如何理解？未来预期如何？

（1）财务逻辑：主动放弃低毛利订单；客户因电价波动推迟并网，导致收入确认节奏放缓，拖累1-9月业绩。

（2）未来预期：将加快安装调试进度，推动收入确认；优化客户结构，降低单一客户或行业带来的波动风险。

问：供应链国产化情况，尤其IGBT、电感电容替代进展

（1）IGBT国产化：早期依赖英飞凌、富士，现国产头部企业产品已可完全替代进口，且获国央企采购支持。

（2）其他器件：控制芯片已完成多年验证并成熟应用；电感、电容、风扇等主路组件原已国产化，进口供应链影响基本消除。

问：储能业务市场感受与技术布局

（1）市场特征：行业低价竞争激烈，但海外需求加速，电芯价格小幅回升。

（2）技术趋势：集中式交流侧系统存在环流等问题，级联式与组串式或成主流。

（3）公司布局：聚焦“3S”业务，已增加BMS与EMS系统；工商业储能获IEC认证，产品覆盖261kWh小柜至2.5MW液冷新品，均有检测报告与应用案例；重点拓展工商业与大型储能海外市场。

问：三季度业绩未达预期的因素在四季度是否会改善？

项目验收延迟、电网接入难、光伏并网推迟等因素将在四季度显著缓解。公司已制定政策推进结项，多数客户节点匹配“元旦前完成”，四季度业绩将明显改善。

问：公司对固态变压器（SST）技术的看法与布局

（1）技术认知：曾有预研积累，受限于高频变压器材料，现碳化硅器件成熟且成本下降，实现可行性提升。

（2）应用场景：重点布局数据中心、新能源汽车及特种新能源卡车充电设备。

（3）研发合作：正与浙大、清华、西交大等高校专家对接，特种电源产品已处实验阶段并有订单交付。

（4）产品规划：预计明年推出成熟可靠的SST产品，已在技术和市场端投入资源打磨。

问：海外市场拓展情况

产品已进入70个国家，此前依赖国内代理商、EPC带动出口。现已成立海外事业部，启动官网建设、参展国际展会，拓展海外经销网络。去年以来海外客户来访增多，带动业绩增长，但尚未达预期目标；计划2026年加大投入力度。

公司公告汇总

新风光电子科技股份有限公司将于2025年11月04日（星期二）15:00-16:00通过“价值在线”（www.ir-online.cn）以网络文字互动方式召开2025年第三季度业绩说明会，就公司经营业绩、发展战略等与投资者交流。参会人员包括董事、总经理胡顺全，独立董事李田，董事会秘书侯磊，财务总监邵亮，投关总监李伍明（可能有调整）。投资者可于2025年11月04日15:00前通过指定链接或微信小程序提交问题，公司在信息披露允许范围内回答。说明会结束后，可通过价值在线或易董app查看会议情况。联系方式：董事会办公室，电话0537-7288529，邮箱info@fengguang.com。公告日期为2025年10月28日。

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