万联证券近日发布电子行业周报：2025年7月我国PCB产业出口规模环比延续增长，7月出口额再创2024年以来月度新高。受益于AI算力产业链加速建设，印制电路板行业持续保持高景气发展态势，2025年7月我国PCB出口额为171.03亿元，环比增长10%，同比增长34%，再度刷新2024年以来月度新高。展望后市，AI算力建设持续推进，机器人、汽车电子等新兴领域快速发展，PCB需求有望维持高景气。

以下为研究报告摘要：

行业核心观点：

投资要点：

7月四层以上的多层板出口维持较高增速，平均每块出口金额有所提升：2025年7月四层及以下PCB出口金额为64.22亿元，环比增长6%，同比增长10%，表明低层板出口动能有所恢复；同月，四层以上PCB出口金额为106.81亿元，环比增长12%，同比大幅增长54%，多层板出货增长动能较强。从平均每块出口金额来看，2025年7月我国四层以上PCB平均每块出口金额为20.40元，同比增长29%，环比增长7%，平均每块出口金额延续环比增长。同月，我国四层及以下PCB平均每块出口金额为1.30元，同比下降19%，但环比回升26%，表明低层板平均每块出口金额有所回升。

7月我国PCB产业对亚洲地区贸易伙伴出口规模增长强劲：2025年7月我国PCB产业出口金额排行靠前的贸易伙伴为中国香港、越南、中国台湾、泰国、韩国、马来西亚、墨西哥、美国、印度、德国、日本等，前五位均处于亚洲地区，合计出口金额占比为72.27%，其中，出口金额增速排行靠前的贸易伙伴有中国台湾、越南、泰国等。分不同层数来看，四层及以下，2025年7月我国出口金额排行首位的贸易伙伴为中国香港，出口金额为24.29亿元，同比增长1.3%，远高于其他贸易伙伴；此外，四层及以下PCB出口增长较快的为越南，其在出口金额中排名第二，出口金额为9.36亿元，同比增长50.53%。四层以上，2025年7月出口增幅较大的贸易伙伴为越南、泰国和中国台湾等，其中，对中国台湾出口金额为22.61亿元，同比增长202.38%；对越南出口金额为21.54亿元，同比增长97.49%；对泰国出口金额为7.18亿元，同比增长119.25%。

投资建议：AI浪潮持续推进，算力建设方兴未艾，随着推理需求爆发，AI服务器和高速交换机出货有望保持增长，AI PCB需求旺盛，高多层板及HDI市场需求增速相对较快；同时，机器人、汽车电子等新兴领域加速发展，有望同步拉动PCB需求，建议关注国内PCB行业的优质龙头企业。

风险因素：中美科技摩擦加剧；算力需求增速不及预期；AI应用发展不及预期；技术升级速度不及预期；市场竞争加剧。（万联证券 夏清莹,陈达）