近期，琻捷电子科技（江苏）股份有限公司（下称“琻捷电子”）提交了招股说明书，拟港交所IPO上市。

笔者注意到，受益于所处行业的良好发展前景，报告期内，琻捷电子的营收持续在增长，其中2022年-2024年的年均复合增长率为82.98%，显著超过同期行业整体增速，展现出强劲的业务扩张动能。然而，亮眼的营收表现未能扭转公司的亏损态势，持续亏损压力始终如影随形。报告期内，琻捷电子每年亏损额均不低于2亿元，三年半时间合计亏损已达10.6亿元，若将时间维度进一步拉长，琻捷电子历史可追溯至2015年，叠加股改因素影响，其近10年左右的发展历程中累计亏损更是高达13.39亿元，平均每年亏损超1亿元。未来如何实现扭亏为盈、突破产品商业化瓶颈，成为摆在公司面前亟待解决的关键难题。

经营性现金方面，报告期内，琻捷电子经营活动产生的现金流量净额分别为-15219.1万元、-6117万元、-13712.2万元、-11483.4万元，三年半时间里经营性现金合计净流出规模高达4.65亿元，始终未能通过日常经营实现现金净流入，经营端“失血”问题显著。同时，2025年6月末，琻捷电子的现金及现金等价物为12386.8万元，但结合公司长期每年经营性现金流净流出超1亿元的背景，这1.24亿元现金储备的支撑周期或已进入“以月记时”的紧张阶段，也因此，这也使得其IPO募投中补充营运资金的需求愈发迫切。

行业前景良好，却仍未摆脱亏损泥潭

琻捷电子是一家专注于无线传感SoC领域的公司，致力于提供创新的传感芯片，目前公司主要拥有智能轮胎传感SoC、BMS SoC、USI SoC等产品。

根据弗若斯特沙利文报告，2019年-2024年全球无线传感SoC行业的市场规模正在以30%的增速增长，同时该报告预计全球无线传感SoC行业的市场规模将由2025年的人民币70亿元增长至2030年的人民币507亿元，复合年增长率为48.7%。预计中国无线传感SoC的市场规模将由2025年的人民币25亿元增长至2030年的人民币266亿元，复合年增长率为60.2%。

受益于所处行业的良好发展前景，2022年-2024年和2025年1-6月（下称“报告期”），琻捷电子的实现收入分别为10380万元、22348.3万元、34754万元、15681.2万元，业绩持续增长，其中2022年-2024年的年均复合增长率为82.98%，显著超过同期行业整体增速，展现出强劲的业务扩张动能。

高速增长的业绩也为琻捷电子带来了行业地位的跃升。根据弗若斯特沙利文报告，按2024年收入计，琻捷电子是全球第三大汽车无线传感SoC公司，也是中国最大的汽车无线传感SoC公司。

尽管营收表现亮眼，琻捷电子却仍未摆脱亏损困境。报告期内，琻捷电子的年内利润分别为-20464.8万元、-35580.1万元、-35133.9万元、-14326.3万元，每年至少亏损了2亿元，三年半合计亏损了10.6亿元，持续亏损压力显著。

更为严峻的是，琻捷电子的历史可追溯至2015年，招股说明书显示，截至2025年6月末，琻捷电子累计亏损的金额为8.67亿元，需要说明的是，琻捷电子于2024年进行了股改，对累计亏损金额变动了4.72亿元，也就是说，若考虑股改因素的影响，琻捷电子10年左右的发展历程中，其合计亏损了13.39亿元，平均每年亏损超1亿元。未来如何实现扭亏为盈、突破产品商业化瓶颈，成为摆在公司面前亟待解决的关键难题。

经营性现金净流出

琻捷电子此次港股IPO募资主要用于扩大我们的业务规模及加速公司新产品的商业化；提升公司在智能轮胎传感 SoC、BMS SoC及USI SoC方面的先进技术及基础技术的研发能力；扩大公司的国内及国际销售网络及提升公司的全球市场地位；战略投资或收购；补充营运资金及其他一般公司用途等，具体情况如下：

笔者注意到，琻捷电子此次募投项目中，“补充营运资金及一般公司用途”的资金占比或不低，这一判断可从公司持续紧张的现金流状况中找到依据。从经营端造血能力来看，报告期内，琻捷电子经营活动产生的现金流量净额分别为-15219.1万元、-6117万元、-13712.2万元、-11483.4万元，三年半时间里经营性现金合计净流出规模高达4.65亿元，始终未能通过日常经营实现现金净流入，经营端“失血”问题显著。

现金储备方面，截至2022年末、2023年末、2024年末、2025年6月末，琻捷电子的现金及现金等价物分别为12352.4万元、9880.5万元、8908.8万元、12386.8万元，其中2022年至2024年呈现持续下滑趋势，尽管2025年6月末回升至1.24亿元，但结合公司长期每年经营性现金流净流出超1亿元的背景，这1.24亿元现金储备的支撑周期或已进入“以月记时”的紧张阶段，也因此，募投中补充营运资金的需求或更为迫切。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜邓皓天）