签约一年多未付款，蓝盾光电（SZ300862，股价24.56元，市值45.34亿元）在半导体赛道的扩张步伐，最终按下了“暂停键”。

12月11日晚间，蓝盾光电发布公告称，公司拟终止购买上海星思半导体股份有限公司（以下简称“星思半导体”）部分股权。

《每日经济新闻》记者注意到，这笔原定耗资8000万元、旨在进一步加码5G芯片赛道的交易，在历经近一年半的筹划与协议签署后，最终以“和平分手”的结局画上句号。

对于此次业务的终止是否与公司业绩承压、标的公司持续亏损相关，《每日经济新闻》记者于12月11日下午多次尝试联系蓝盾光电方面，但投资者热线电话始终提示“暂时无法接通”。

签约一年未付款，蓝盾光电8000万元收购案“流产”

这起半导体收购案始于2024年。彼时，蓝盾光电试图在高端分析测量仪器的主业之外寻找新的增长极。

2024年7月26日，蓝盾光电召开第六届董事会第十七次会议。会议审议通过了《关于购买上海星思半导体有限责任公司部分股权的议案》。就相关事宜，蓝盾光电与交易对手方珠海洛恒投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“珠海洛恒”）签署了《投资意向书》。

根据当时的规划，蓝盾光电或其控制的主体拟支付现金8000万元受让珠海洛恒持有的星思半导体3.4783%的股权，该部分股权对应星思半导体注册资本78.2844万元，且为珠海洛恒作为天使轮投资人持有的股权。

2024年9月13日，蓝盾光电控制的安徽蓝芯企业管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“蓝芯合伙”）与珠海洛恒正式签署了《关于上海星思半导体有限责任公司之股权转让协议》（以下简称《股权转让协议》）。协议详细约定了分两次交易的安排：第一笔以3000万元受让星思半导体1.3044%的股权，第二笔以5000万元受让星思半导体2.1739%的股权。

然而，交易迟迟未见交割。直到2025年12月11日，蓝盾光电一纸公告宣告了交易的终结。

公告显示，2025年12月10日，蓝盾光电召开第七届董事会第七次会议，审议通过了《关于终止购买上海星思半导体有限责任公司部分股权的议案》。公司及蓝芯合伙经与珠海洛恒共同协商后，拟终止《股权转让协议》并签署《关于上海星思半导体有限责任公司之股权转让协议之终止协议》（以下简称《终止协议》）。

值得注意的是，虽然相关协议签署已久，但蓝盾光电在资金支付上保持了极度谨慎。截至公告披露日，本次交易项下股权未交割，蓝芯合伙未支付股权转让价款。

根据《终止协议》内容，蓝芯合伙与珠海洛恒不可撤销且无条件地同意终止《股权转让协议》及《股权转让协议》项下的拟议交易。同时，蓝芯合伙与珠海洛恒放弃就终止《股权转让协议》事宜在未来的任何时候所拥有或可能拥有的任何种类或性质的争议、索赔、要求、权利或起诉缘由。

这意味着，这场耗资8000万元的“联姻”最终以“和平分手”告终。对于终止此次收购的具体原因，记者于12月11日下午多次尝试联系蓝盾光电方面，但投资者热线电话始终提示“暂时无法接通”。

蓝盾光电“控制投入”，星思半导体业绩拖累成弃购主因？

蓝盾光电为何在协议签署一年多后突然选择终止？公告解释称，基于公司自身情况和星思半导体情况，为控制投入并减少对外投资对公司的影响，维护公司及全体股东尤其是中小股东的利益。

记者翻阅蓝盾光电近两年的财务报告，发现其“自身情况”早已亮起红灯。2024年，蓝盾光电业绩已显疲态，归母净利润仅为648.53万元，同比下降84.55%。进入2025年，情况进一步恶化。

根据2025年半年报，蓝盾光电上半年营业收入为1.86亿元，同比下降27.26%；归母净利润由盈转亏，亏损额达3507.10万元，同比骤降1877.03%。

亏损幅度继续扩大。2025年前三季度，蓝盾光电实现营业收入2.72亿元，同比下降21.33%；归母净利润亏损达5902.28万元，同比下降827.61%。

在自身造血能力严重不足、现金流承压的背景下，拿出8000万元现金进行对外投资显然已非明智之举。

另一方面，“星思半导体情况”或许也是蓝盾光电及时止损的关键考量。蓝盾光电并非首次接触星思半导体，其全资子公司安徽蓝芯信息技术有限公司已在2024年取得星思半导体5.0935%的股权。然而，这笔既有投资并未给蓝盾光电带来预期的财务回报，反而成为业绩的拖累。

2024年年报显示，蓝盾光电确认对星思半导体的期内投资收益为亏损1291.51万元。2025年前三季度，公司投资收益亏损195.39万元，主要原因是“本期投资上海星思半导体股份有限公司按权益法核算确认投资亏损”。

记者注意到，作为一家主营5G连接芯片的企业，星思半导体虽然处于热门赛道，但高额的研发投入和尚未实现大规模盈利的现状，对投资方构成了显著的财务压力。

蓝盾光电2024年年报、2025年半年报披露的数据显示，星思半导体2024年净利润为-3.37亿元，2025年上半年净利润为-1.41亿元。面对标的公司持续且巨额的亏损，叠加蓝盾光电自身主营业务的下滑，继续追加8000万元投资无疑将进一步恶化上市公司的财务报表。

蓝盾光电在公告中明确表示，综合考虑各种相关因素，公司及蓝芯合伙经慎重考虑并与珠海洛恒共同商议后，决定终止本次交易。鉴于并未实际支付款项，蓝盾光电强调，终止本次交易“不会对公司的财务状况和经营成果产生不利影响”。

每日经济新闻