曦智科技递表港股寻求资本助力，面临高额研发投入和毛利率下滑等现实压力

据每日经济新闻报道，近日，上海曦智科技股份有限公司正式向港交所递交招股书，启动港股上市进程。这家深耕光电混合算力领域的硬科技企业，此前已完成多轮融资，目前估值达到78亿元，并获得腾讯等知名机构支持。

不过，高额研发投入和毛利率下滑等现实压力，也让它的上市之路备受市场关注。

曦智科技的核心技术可追溯到2017年。当时创始人沈亦晨博士在国际顶级期刊《自然·光子学》发表论文，首次验证了利用光进行计算的可行性，为整个行业奠定了重要基础。依托这一突破，公司逐步将实验室成果转化为实际产品，构建起以光互连和光计算为核心的自研光电混合芯片技术体系，为客户提供高性能、高性价比的算力解决方案。

在技术商业化方面，公司2025年取得关键进展，推出光电混合计算加速卡PACE 2（曦智天枢）。这款产品集成超过4万个光子器件，支持128×128矩阵运算，标志着核心技术首次应用于复杂商业模型。截至2025年底，曦智科技已完成44家客户的商业化部署，为多个千卡级GPU集群提供支持，模型浮点运算利用率平均提升超过50%。目前，其光计算芯片累计出货量位居全球第一，在中国Scale-up光互连市场排名第二，技术竞争力和商业化能力得到初步验证。

从业绩来看，公司营收保持稳步增长态势。招股书显示，2023年至2025年，营业收入从3823.5万元增至1.06亿元，三年实现翻倍增长，2025年成功突破亿元关口；毛利也同步从2320万元增长到4147万元。但毛利率却从2023年的60.7%逐步下滑至2025年的39%，反映出规模化过程中成本控制面临的压力。

作为典型的技术驱动型企业，曦智科技始终保持高强度研发投入。2023年至2025年，研发费用分别为2.8亿元、3.5亿元和4.79亿元，研发团队规模达174人，占员工总数的67.2%。截至2026年3月，公司已拥有150项已授权专利（其中约80%为发明专利），另有260项发明专利正在申请中，专利储备在全球同类初创企业中处于领先位置。高强度研发也让公司积累了较为充足的现金储备，2025年末现金结余达6.16亿元。

在资本层面，曦智科技一直备受机构青睐。自成立以来完成多轮融资，C轮累计融资15亿元。其中2024年C1至C3轮融资12.65亿元，投后估值62.79亿元；2025年4月C4轮再获3亿元融资，投后估值进一步提升至78亿元。股东结构中，创始人沈亦晨博士直接及间接持股，腾讯旗下Tencent Mobility持股4.19%，此外还有百度毕威、中科创星、上海中移基金等知名机构入股，资源背景雄厚。

管理团队同样实力强劲。执行董事包括沈亦晨博士和孟怀宇博士，两人均拥有麻省理工学院博士学位，在光电混合算力和集成光子学领域积累深厚。核心管理团队平均拥有超过20年半导体行业经验，曾任职于英伟达、高通等国际巨头，为公司技术转化和业务拓展提供了坚实支撑。

当前，AI算力需求爆发式增长，正为光互连和光计算技术带来广阔市场空间。据弗若斯特沙利文预测，到2031年，中国Scale-up光互连市场规模有望达到2704亿元，光计算市场规模将达25.46亿元。不过，机遇与挑战并存：公司目前仍处于持续亏损状态，2023年至2025年净亏损分别为4.14亿元、7.35亿元和13.42亿元；毛利率下滑也考验着成本管控能力；加之行业竞争日益激烈、技术迭代迅速，对公司的创新能力提出了更高要求。

此次递表港交所，曦智科技希望借助资本市场力量，进一步加大研发投入、加速技术商业化并拓展市场布局。凭借扎实的技术壁垒、逐步清晰的商业化路径以及顶级机构背书，公司具备一定竞争力，但持续亏损和毛利率压力也可能成为上市后的关键关注点。在AI算力产业升级的浪潮中，曦智科技能否顺利登陆港股，并借助资本实现从技术领先到业绩兑现的跨越，仍值得市场持续观察。