北京时间12月12日，美股三大指数开盘走势分化。截至发稿，道指微涨，纳指、标普500指数小幅下跌。美股科技股承压，芯片巨头博通盘中跌超9%，AMD、甲骨文跌超3%，英伟达、谷歌、Meta小幅下跌。

美东时间12月11日，博通公司发布了2025财年第四季度财报。财报显示，公司营收为180.2亿美元，同比增长28%；合并调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为创纪录的121.2亿美元，同比增长34%，均超市场预期。

尽管业绩表现积极，但公司目前积压了价值730亿美元的AI产品订单。业内认为，在AI需求旺盛的背景下，该订单规模令市场感到失望。

下一季度AI芯片收入将同比翻倍

博通公司总裁兼首席执行官陈福阳（Hock Tan）表示，公司业绩超预期主要得益于AI半导体和基础设施软件业务的增长超预期。四季度半导体业务营收为111亿美元，同比增长35%，这一强劲增长得益于AI半导体业务65亿美元的营收，同比增长74%。

陈福阳还在电话会议上披露，博通四季度获得了Anthropic价值110亿美元的订单，这是继第三财季获得100亿美元订单后的又一大单。此外，博通还签署了另一笔价值10亿美元的客户订单，但未透露客户身份。

博通的AI收入的快速增长主要来自定制芯片和数据中心网络芯片的需求激增。本次电话会上，陈福阳称，由于AI产品销售，公司的整体利润率正在收窄。对此，他解释称，730亿美元的积压订单规模只是基准数字，实际规模将随着新订单增长且新订单一直在加速增长。根据具体产品，交货期可能从六个月到一年不等。

业绩指引方面，博通预测2026年第一季度总营收将达到191亿美元，调整后EBITDA将达到67%。陈福阳称，一季度的AI芯片收入将同比翻倍增长，增至82亿美元。那意味着AI芯片将贡献公司超过40%的收入，较市场普遍预期的69亿美元高将近19%。

博通首席财务官柯尔斯滕·斯皮尔斯（Kirsten Spears）在财报电话会上宣布，将本财年、即2026财年的季度股息大幅上调10%至0.65美元/股，年度股息由此达到公司史上最高水平2.6美元/股。据了解，这是自2011财年开始派发股息以来连续第十五年提高年度股息。

多家机构上调博通目标价

尽管博通未能上调2026财年的全年业绩指引，并在短期内可能面临股价回调压力，但多家机构依然上调了对该公司的目标价。高盛认为，博通在定制芯片领域的统治地位正在增强，其AI业务的基本面从未如此稳固。

高盛在最新发布的研报中指出，尽管业绩强劲且第一季度展望乐观，但管理层并未更新或上调其此前发布的2026财年全年AI营收增长指引。考虑到投资者在财报发布前已持乐观看涨的仓位，且AI业务本身正显示出加速迹象，缺乏正式的全年指引上调可能会被视为一种遗憾，从而导致股价在短期内出现回落。

高盛称，这并不改变其长期看好的逻辑，并将博通的12个月目标价从435美元上调至450美元。高盛表示，任何股价的疲软都应被视为买入机会。博通在XPU领域的优势正在确立其在超大规模计算企业低成本推理市场的核心地位，来自谷歌等主要客户的持续需求将推动其AI业务在中长期内持续跑赢同行。

里昂认为，博通上季业绩表现稳健，指引对于公司以至整个AI板块均具提振作用，博通长久以来一直是谷歌TPU的合作伙伴，下一财年约350万个TPU的订单预测可能存在上调空间。

此外，Piper Sandler将博通公司目标价从375美元上调至430美元；Melius Research将博通公司目标价从475美元上调至530美元；杰富瑞将博通目标价从480美元上调至500美元；TD Cowen将博通目标价从405美元上调至450美元。

作者：窦世平