【市场表现】

市场冲高回落，沪深两市成交额2.6万亿，较上一个交易日缩量1771亿。截至收盘，沪指涨0.08%，深成指涨0.7%，创业板指涨0.54%。今日半导体板块活跃，其中CPU更是受到市场追捧。集成电路ETF收涨5.47%，芯片ETF收涨4.28%，科创芯片ETF收涨4.14%。

【上涨因素分析】

消息面上，今日上涨主因CPU涨价。从目前情况看，Intel第四代/第五代CPU缺货较为严重，主要原因是订单错配。而对第6代CPU而言，客户则因适配进程和性价比等因素，需要更多时间进行迁移。CPU制造端周期通常需3-6个月，面临当前的紧缺，CPU可能进一步涨价。

CPU和GPU是一对孪生兄弟。CPU设计目标是通用，能够处理各种复杂的指令和数据类型；而GPU则胜在并行计算，其内部有大量的计算核心，但它的核心会更简单一些。举个例子，CPU就像一个专家，能解决复杂问题；GPU就像一群中学生，能进行大量的计算。在大模型快速发展之后，GPU的并行计算显然更加适配模型的需求，因此开始爆发。

在英伟达上一代H100的8卡服务器中，主要是1拖4的架构。在一个有8张GPU的AI服务器中，通常配备2张CPU。而到了最新一代的GB200/GB300中，这个比例则来到1拖2。在每个compuer tray中，配备2个GPU和1个Grace CPU。

【后市展望】

据Business Research数据，全球CPU处理器市场2026年价值为1255.8亿美元。竞争格局方面，据Yole数据，Intel份额主导66%以上份额。尽管目前CPU市场份额相对GPU而言更小，但这也为其带来更多弹性。伴随AI浪潮持续推进，CPU市场的增长可能超出预期。一方面，英伟达GPU及其他大厂ASIC出货量在2026年有望保持中高双位数成长，配套的GPU可能持续成长；另一方面，在推理侧目前许多大厂会加配CPU以达到加快推理速度目的，出货量可能同比提高。

估值方面，目前半导体板块估值的历史分位通常在90%以上。但是，这一轮AI的科技革命级别比此前更大，带来的远期空间增益也很有想象力。同时，许多赛道如GPU、存储都已经进入业绩兑现期，我们认为估值仍有进一步上修空间。

集成电路ETF（159546）标的指数为集成电路指数，截至最新交易日标的指数PETTM为160.03x，位于上市以来90.34%分位。集成电路ETF持仓中偏重芯片设计板块，半导体设备含量相对较小，弹性颇丰。展望后市，模拟、CPU、GPU、存储等赛道景气有望持续改善，集成电路ETF具备较大弹性。

芯片ETF（512760）标的指数为中华半导体芯片指数，截至最新交易日标的指数PETTM为142.11x，位于98.58%分位。芯片ETF精选半导体行业优质个股，从设计，到制造和半导体设备应有尽有，代表半导体行业的基本面。

科创芯片ETF（589100）标的指数为科创芯片指数，截至最新交易日标的指数PETTM为200.92x，位于95.11%分位。科创芯片ETF精选科创板优质个股，除了含有GPU、存储等核心成分之外，也有半导体设备和制造持仓，具备20cm高弹性，或可持续关注。

风险提示：提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。

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