2026年1月20日晚上，一条关于光伏行业的业绩消息让很多投资者心头一紧。 多家光伏龙头公司提前发布了2025年的亏损预告，数字一个比一个吓人。 隆基绿能预计要亏60到65个亿，通威股份更狠，亏90到100个亿。 这可不是小打小闹，而是实实在在的巨亏。

如果把已经公布的天合光能、晶澳科技、TCL中环、爱旭股份、大全能源这些公司的亏损额简单加一加，轻松超过四百亿。 有行业分析根据已披露和未披露的数据估算，整个光伏行业在2025年的亏损总额，很可能超过了一千亿元人民币。 这个数字，足以建好多座大型发电站。

为什么生意做得这么大，却亏得这么惨？ 几乎所有公司的解释里，都提到了同一个词：供需错配。 说白了，就是东西生产太多了，卖不出去。 光伏行业前几年太火了，大家疯狂扩产，生产线一条接一条地建。

到了2025年，产能严重过剩，为了把货卖出去，企业之间开始了最惨烈的价格战。

这场价格战惨烈到什么程度？ 2025年，光伏组件的销售价格，在很多时间里，已经跌破了生产成本。 也就是说，每卖出去一块板子，企业就要倒贴钱。 有业内人士苦笑着说，这已经不是“薄利多销”，而是“流血换市场”。 隆基绿能在公告里明确提到了“低价内卷式竞争”。 内卷这个词，用在这里格外贴切。

与此同时，生产光伏产品需要的原材料，价格却在上涨。

尤其是白银，它是制造太阳能电池关键材料银浆的主要成分。

2025年国际银价一路飙升，创下了十几年来的新高。

这就形成了最要命的“双向挤压”：原材料成本在涨，产品售价在跌。

企业的利润空间，像被两座大山狠狠压住，瞬间就没了。

通威股份的亏损公告里，特别指出了“白银等原材料价格上涨与产品价格下跌形成双向挤压”。

天合光能和晶澳科技的公告，也几乎复刻了同样的表述。

这种两头受气的局面，在2023年下半年开始加剧，一直持续到了2025年。

除了市场自身的厮杀，外面的环境也在变化。 在国内，电力市场化改革不断深入，意味着光伏电站发电上网卖钱，不再像以前有固定的、比较高的保障价格，收益不确定性增加了。

在海外，我们光伏产品的主要出口地，比如欧洲和美国，贸易壁垒越来越高。

美国继续执行针对东南亚光伏产品的反规避调查，欧洲的“碳边境调节机制”也在增加中国产品的进入成本。

这些贸易保护政策，让中国光伏企业的海外生意越来越难做，利润空间被进一步压缩。 晶澳科技的公告就直言，“国际贸易保护政策加剧”是业绩巨亏的原因之一。

当行业不景气、技术快速更新时，企业过去投资的资产就会贬值。

在2025年，几乎所有的光伏龙头，都计提了巨额的资产减值。 这是什么意思呢？

就是企业承认，当初花大价钱建的生产线、买的设备，现在不值那么多钱了，必须从财务报表里划掉一部分价值，这直接变成了当年的亏损。

通威股份的公告里写着“技术迭代与政策因素导致的长期资产减值计提”。

天合光能和TCL中环也提到了类似的原因。

尤其是技术从P型向N型快速转换的当口，那些为旧技术准备的产能，价值大幅缩水。

这相当于在流血的伤口上，又撒了一把盐。

亏损不是2025年才开始的。

实际上，从2023年下半年行业转向开始，亏损的阴云就笼罩了下来。 2024年，这些龙头企业的亏损金额甚至更大。 到了2025年，只是这场漫长寒冬的延续。 有数据显示，部分企业已经连续亏损了超过六个季度。

整个行业都在熬，看谁能撑到最后。

光伏产品的价格在国外市场低到什么程度？ 有分析认为，这已经有点“低价倾销”的味道了。 对于国外的消费者和电站开发商来说，他们用极低的价格享受到了中国制造的、优质的清洁能源产品。 但对于国内的光伏行业而言，业内人士自嘲道：“我们是用自己的辛苦钱，补贴老外使用廉价的光伏产品。 ”

这种畸形的状态显然不可持续。 好在，一个重要的政策变化在2025年4月落地了：中国取消了光伏产品的出口退税。 以前，为了鼓励出口，国家会把企业上交的一部分增值税退还给企业。

取消退税，意味着企业出口的成本变相增加了，这有助于遏制那种不惜一切代价的低价出口竞争，让价格向真实成本回归。

行业内部也开始自觉“反内卷”。 2025年7月，工信部专门召集了光伏行业的头部企业开会，主题就是治理低价无序竞争。 大家开始意识到，再这样亏本卖下去，整个行业都会垮掉。 随后，多家企业尝试联合推动产品售价不低于成本线。 到了2025年第三季度，主要原材料多晶硅的价格终于出现企稳反弹，一些公司的亏损额也略有收窄。

在普遍亏损的泥潭中，也出现了一点分化。

那些在技术上领先一步的企业，表现出稍强一点的抗跌能力。 比如坚持押注BC电池技术的隆基绿能，其亏损幅度相比2024年同期有所收窄。

而一些在N型技术转型上慢了一拍，或者海外市场布局不够灵活的企业，则受伤更重。

现金流成了比利润更关键的生死线。 哪怕账面上巨亏，只要手里还有现金，能够维持运营和研发，企业就能活下去，等待行业复苏。 2025年，所有光伏企业最核心的任务就是“活下去”。

它们一边拼命降本增效，削减不必要的开支，一边调整产能，降低开工率，减少生产带来的更多亏损。

这场波及全行业的深度调整，其影响远远超出了财务报表。 它直接影响了企业的研发投入。 当卖一块板子就亏一笔钱的时候，企业很难再有充足的资金去投入下一代技术的研发。 而光伏行业恰恰是一个技术迭代飞快的行业，一旦在技术路线上掉队，就可能被永久淘汰。

行业里流传着一个说法：这次洗牌，是要把那些仅仅依靠资本扩张、却没有核心技术竞争力的玩家清出去。

只有当供需重新回到一个平衡点，价格恢复到合理水平，这个为全球能源转型做出了巨大贡献的行业，才能重新恢复健康。

而2025年这一千亿的亏损，就是这个漫长而痛苦的调整过程中，最显眼的一道伤疤。

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