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AI制图

毫无疑问，国务院发布的“人工智能+”行动意见，是中国人工智能发展的顶层设计，它明确了人工智能作为战略性新兴产业的地位，提出了加强人工智能芯片、算法等核心技术攻关的方向。这份文件为AI产业链企业提供了从研发支持到市场应用的全方位政策保障，为中国的人工智能发展注入了强心剂。

寒武纪等相关公司的股价不断创新高，反映了市场对国产AI芯片前景的乐观预期。当前芯片股之所以上涨迅速，主要是作为人工智能产业的“基础设施”，AI芯片处于产业链最上游，受益于各类AI应用的发展，具备较强的确定性。投资者相信，在利好政策推动下，AI芯片国产化进程有望加速，国内企业将获得更多市场机会。

笔者以为， 人工智能是人类发展的大方向，长期趋势向好，发展空间巨大，然而，在芯片股狂欢之际，投资者同样不能忽视风险。我们以大家熟知的寒武纪为代表来分析。

寒武纪的经营成绩在2025年发生了根本性的、颠覆性的转变：在“烧钱”搞研发的同时，一跃成为盈利能力显著改进的行业巨头。2025年半年报显示，寒武纪营业总收入28.80亿元，同比增 4347.82%，这可谓是爆炸式增长，表明寒武纪的核心产品获得重大订单，成功实现了大规模商业化交付。净利润10.38亿元，同比增 295.82%，公司实现了扭亏为盈，其规模效应开始显现。另外，它每股经营现金流量2.18元，增长率 244.35%，这意味着寒武纪赚到的是实实在在的现金，而不是应收账款。这在侧面说明，公司主营业务造血能力有了蜕变，摆脱了对融资输血的依赖，财务风险大幅降低。不过值得注意的是，它的每股未分配利润：-8.6895元，意味着公司历史上累计的亏损依然巨大。

从财务报表来看，寒武纪似乎已经度过了最艰难的“技术研发+市场验证”阶段，其产品性能和可靠性获得了认可，公司发展进入到新阶段。其实这正是中国人工智能产业发展的深刻写照。

当前中国的人工智能方面的机遇很大，风险也不可小觑。一些AI芯片公司股价已经大幅上涨，估值处于历史高位。寒武纪股价破1400元，动态市盈率高达280倍，在一定程度上透支了未来成长预期，一旦业绩增速不及预期，股价可能出现大幅回调。

而在技术风险方面，AI芯片领域技术迭代迅速，国际竞争激烈。国内企业在高端芯片设计、制造环节仍与国际领先水平存在差距，技术突破需要时间和持续投入，存在不确定性。

另外就是周期风险，半导体行业具有较明显的周期性特征，当前行业复苏力度和持续性仍有待观察。地缘政治风险同样存在，美国等西方国家持续加大对华芯片出口限制，国内芯片产业面临“卡脖子”风险，当然这为国产替代创造了机会，却也增加了技术获取和市场竞争的难度。

笔者以为，面对芯片股的狂欢，投资者应保持理性，同时记住，盈亏同源，既要看到人工智能产业的长期发展机遇，也要警惕短期炒作风险。