一石激起千层浪！

2025年10月1日，位于安徽合肥的核聚变实验装置BEST传来捷报，其重达400多吨的核心部件“杜瓦底座”成功交付，并预计在两年后完成全球范围内的聚变能发电演示。这标志着“人造太阳”的面世，已从科幻步入倒计时阶段。

可控核聚变，被誉为人类能源的终极梦想。一旦商业化成功，一杯海水中蕴含的能量足以媲美300升汽油，全球将有望从根本上实现“能源自由”。

这是一个远比新能源汽车、低空经济更为宏大的全球级、万亿美元市场。

在这场史诗级的能源革命中，两家看似毫不相干的A股公司，西部超导与高澜股份，正作为关键环节的“隐形冠军”，进行着一场静悄悄的攻城略地。

一个用“超导磁体”束缚上亿度的等离子体之火，

另一个用“高效冷却”为反应装置保驾护航。

它们的故事，正是中国冲击世界科技巅峰的缩影。

西部超导用“磁”缚火的终极能源守门人。

要理解西部超导的价值，必须先理解可控核聚变如何“驾驭”太阳的能量。

核聚变反应需要在上亿摄氏度的高温下，将氘、氚原子核融合。没有任何实体材料能承受如此高温，答案就是利用强大的磁场，构造一个无形的“磁笼子”。这就是托卡马克装置的核心原理。而这个“磁笼子”的力量之源，正是超导磁体。

西部超导，正是中国乃至全球超导材料领域毋庸置疑的“国家队”。

高端钛合金基本盘，超导业务强势崛起。根据公司2025年半年度报告，西部超导的业务构成清晰且硬核。高端钛合金作为公司传统优势领域，仍是营收压舱石，广泛应用于航空航天领域。

超导产品2025年上半年，该业务板块迎来爆发式增长，营收同比大增65.75%至7.98亿元，营收贡献率已高达29.32%，俨然成为公司第二大增长曲线。

西部超导是全球唯一具备NbTi（铌钛）铸锭、棒材、超导线材到超导磁体全流程生产能力的企业。其NbTi和Nb3Sn（铌三锡）低温超导线材性能全面对标国际标准，自2012年起就为国际热核聚变实验堆（ITER）计划稳定供货，是中国首家走上世界舞台的超导线材供应商。

超导业务的成长性与潜在风险。

财报数据印证了其在核聚变浪潮中的领先地位。

超导业务近65%的高增速，直接受益于国内外聚变装置和大型科研装置的规模化建设需求。公司与国内外主要聚变项目签署的长期协议，为其提供了稳定的订单保障。

然而，财报也揭示了一个行业性挑战。营运效率有所承压。2022年至2025年上半年，公司应收账款周转天数从105天大幅增加至198天。这并非西部超导独有之困，其竞争对手上海超导的应收账款在2024年也增长了273%。其根源在于，当前全球聚变装置商数量仍较少，导致上游材料供应商客户集中度高，议价与回款周期自然被拉长。

从低温超导到高温超导的生死竞速。

当前主流托卡马克装置采用低温超导技术，但其必须依赖昂贵且稀少的液氦来维持接近绝对零度的极低温环境，这与商业化降本的终极目标相悖。

因此，下一代聚变装置已明确转向高温超导技术。这引来了新的竞争者，如：永鼎股份和精达股份。特别是精达股份旗下的上海超导，作为全球唯二能量产第二代高温超导带材的企业，2024年营收高达2.4亿元，同比暴增187%，毛利率更是达到惊人的60.72%，展现了强大的先发优势。

面对挑战，西部超导展现出其“国家队”的稳健与深厚底蕴。公司秉持“生产一代、开发一代、储备一代”的策略，在稳固低温超导市场的同时，加紧攻关高温超导。

截至2025年上半年，西部超导已具备Bi系（铋系）高温超导线材的批量化制备能力，单根线材长度达千米级，年产能规划2000公里，正奋力缩小与领头羊的差距。

公司管理层在近期技术发布会上信心十足地表示：“超导材料是托卡马克的‘心脏’。我们在全流程制造和极端条件下材料应用的积累，是无可替代的竞争优势。对于高温超导的产业化，我们已有清晰的技术路线图和产能规划，有信心在下一代聚变装置中继续扮演核心供应商的角色。”

高澜股份决战核聚变千亿水冷赛道。

如果说西部超导解决了“束缚火焰”的难题，那么高澜股份则要解决“如何不引火烧身”的关键问题。

核聚变装置是一个巨大的热管理挑战：

1.超导磁体需要被冷却到接近-269°C。

2.装置内壁需要承受等离子体逃逸粒子带来的巨大热负荷。这就需要一个极其强大和可靠的冷却系统。

在核聚变装置的投资构成中，维持稳定平衡的系统（包含冷却系统）价值量占比高达25%，其中低温装置和冷却水系统独占约16%，这是一个隐形的千亿级赛道。

高澜股份，正是国内最早切入并深度参与可控核聚变液冷技术研发的企业。

多元布局的工业热管理专家，2025年上半年，高澜股份交出了一份亮眼的成绩单：实现营收4.18亿元，同比增长47.81%；实现净利润0.23亿元，同比暴增1439%，成功实现扭亏为盈。

公司的热管理业务布局多元。电力电子装置冷却，公司是国内首家高压直流输电工程液冷设备供应商，市占率全国领先，客户包括国家电网、南方电网等。

数据中心液冷在PUE值（能源使用效率）严苛的背景下，公司相关液冷产品PUE可控制在1.1以内，已具备批量化供货能力，客户包括腾讯等互联网巨头。

核聚变专用冷却，这是公司技术实力的皇冠。其为核聚变装置设计的水冷系统，额定冷却容量高达13.12MW，相当于±1100 kV特高压直流换流站冷却容量的两倍，技术实力处于行业领先地位。

高澜股份上半年惊人的净利润增长，需要客观看待。其中93.17%的利润来源于非经常性的投资收益，这并不意味着其主营业务的盈利能力已发生同等量级的跃升。然而，其营收超过47%的增长，确实证明了主营业务需求的强劲回暖和在多个下游市场的有效拓展。

竞争格局，前有巨头，后有追兵。

高澜股份面临的竞争环境同样激烈。

在数据中心液冷市场，需与英维克、曙光数创等强手竞争。在核聚变这一前沿领域，它也迎来了实力强劲的对手冰轮环境。

冰轮环境拥有核级资质和二十多年核岛制冷机服务经验，并新研发了四代反应堆内部用冷却水系统。两者在技术路径和客户资源上正形成鼎立之势。高澜股份若想在未来核聚变商业化浪潮中占据更大份额，必须在行业爆发前夜，进一步夯实产品竞争力和技术壁垒。

言西认为西部超导与高澜股份的故事，揭示了中国在冲击顶级科技领域时的两大成功范式：

1. “国家队”的深度与韧性：西部超导依托西北有色金属研究院，展现了在基础材料科学上“十年磨一剑”的定力。它的全产业链布局和“技术储备”策略，使其在面对技术路线变革时，拥有更强的抗风险能力和追赶实力。

2. “专业化”企业的灵活与聚焦：高澜股份作为专业热管理解决方案商，在不同行业（电网、数据中心、核聚变）间成功实现了技术迁移和应用创新。这种“一专多能”的模式，使其能在新兴市场萌芽初期就快速切入。

它们的关系并非竞争，而是协同共生。在宏伟的托卡马克装置内部，西部超导的超导磁体是“强健的心脏”，而高澜股份的冷却系统则是“高效的血液循环系统”，二者缺一不可，共同支撑起“人造太阳”的稳定运行。

然而，前瞻未来的挑战同样清晰：

高温超导是否会成为最终标准？

其他约束方式（如仿星器）会否后来居上？

材料与冷却技术必须随之迭代。

尽管BEST项目令人振奋，但核聚变商业化仍是长周期、高投入的事业。相关企业需平衡好前沿投入与当期业绩的关系。

美国、英国、日本等多国私营公司和国家项目都在加速推进，国际竞争日趋白热化，技术创新慢一步就可能失去市场。

可控核聚变的商业化，是一条充满未知与艰难的征途，但其终点所抵达的“能源自由”彼岸，足以让任何付出都显得渺小。

在这场关乎人类命运的万亿美元争霸战中，西部超导与高澜股份这样的中国“隐形冠军”，已经凭借各自在超导材料和热管理领域的深厚积累，占据了不可或缺的一席之地。它们不是追逐风口的投机者，而是凭借硬科技实力，为终极能源时代奠基的实干家。

全球步入终极能源时代的蓝图，正在中国科技力量的协同下，一步步从梦想照进现实。

注：（声明：文章内容和数据仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）