国信证券近日发布电子行业周报：过去一周上证上涨2.88%，受中美关税博弈的预期改善以及四中全会对于国内科技发展的强调所催化，电子上涨8.49%，子行业中元件上涨12.84%，光学光电子上涨4.04%。同期恒生科技、费城半导体、台湾资讯科技上涨5.20%、2.94%、0.70%。根据CFM报价，9月以来512Gb/1Tb Flash Wafer现货价格上涨超25%。随着成本持续走高且资源仍处于控货阶段，行业SSD价格持续上涨，1TB PCIe4.0SSD自9月以来累计上涨超20%。

以下为研究报告摘要：

核心观点

电子上游“通胀”起，AI拉动下存储周期与成长共振。过去一周上证上涨2.88%，受中美关税博弈的预期改善以及四中全会对于国内科技发展的强调所催化，电子上涨8.49%，子行业中元件上涨12.84%，光学光电子上涨4.04%。同期恒生科技、费城半导体、台湾资讯科技上涨5.20%、2.94%、0.70%。就已经披露的业绩情况及行业基本面跟踪，如台积电在法说会上判断，AI需求持续强劲，超过此前预期，非AI市场正在温和复苏；此外，存储芯片、部分被动件、高阶CCL等环节已呈现出供不应求、价格上涨的趋势，电子产业上游的通胀预期渐起。我们认为，对于AI需求的景气拉动范围、幅度，以及国产算力+存力的自主可控能力及需求持续性依然存在预期差，当前时点继续推荐自主可控（代工+设备）、本土算力+存力产业链。

存储价格持续抬升，存储周期向上趋势明确。根据CFM报价，9月以来512Gb/1Tb Flash Wafer现货价格上涨超25%。随着成本持续走高且资源仍处于控货阶段，行业SSD价格持续上涨，1TB PCIe4.0SSD自9月以来累计上涨超20%。一方面企业级存储价格持续上扬，另一方面服务器大容量需求增加消化产能较大，消费类市场供应受到挤压，使得消费类价格上涨；因此存储价格全面拉升。目前存储价格持续抬升，叠加手机、服务器市场打开国产化空间，我们认为国产存储厂商有望迎来量价齐升机遇期，建议关注江波龙、德明利、佰维存储及兆易创新等。

TI3Q25营收接近指引上限，客户库存保持低位。TI3Q25营收47.42亿美元(YoY+14.2%，QoQ+6.6%)，接近指引上限，预计4Q25营收42.2-45.8亿美元(YoY5.3%-14.3%，QoQ-11.0%至-3.4%)，环比下降主要来自季节效应。3Q25所有下游均同环比增长，预计2025年数据中心业务营收约12亿美元。TI表示当前复苏非常温和，市场正向趋势线回升，客户库存保持在低位。另外，10月22日商务部宣布发放相关模拟芯片反倾销调查问卷。我们认为，客户低库存和反倾销调查均有利于加速国产替代，继续推荐圣邦股份、杰华特、思瑞浦、南芯科技、纳芯微、南芯科技、艾为电子、芯朋微、帝奥微等。

多家PCB厂商业绩亮眼，AI驱动需求持续高增。进入三季度业绩披露期，PCB产业链整体表现超预期，上游钻针供应商鼎泰高科3Q25收入5.53亿元(YoY+33%)，钻针业务供不应求；PCB设备厂大族数控3Q25收入15.21亿元(YoY+95%)，归母净利润2.28亿元(YoY+282%)，AI类业务的快速增长是核心原因，公司预计AI类业务收入占比将从年初的20%提升至全年的30%。同时，生益电子和生益科技也发布业绩预告，预计生益电子1-3Q25实现归母净利润10.74~11.54亿元，对应3Q25归母净利润中值5.83亿元(YoY+548%，QoQ+77%)。产业链公司进入业绩加速兑现阶段，建议持续关注具备高端产能与客户结构优势的：沪电股份、生益科技、鹏鼎控股、景旺电子、东山精密等。2026年CSP资本支出有望突破5200亿美元，AI机柜方案将持续放量。据

TrendForce最新调查显示，随着AI服务器需求快速扩张，全球大型云服务商正扩大采购英伟达GPU整柜式解决方案、扩建数据中心等基础建设，并加速自研AI ASIC，预估将带动2025年谷歌、AWS、Meta、微软、甲骨文和腾讯、阿里、百度等八大CSP合计资本支出突破4200亿美元，年增达61%。随着2026年AI机柜方案持续放量，上述总资本支出有望达到5200亿美元以

上。我们认为AI仍是需求确定性高增长的投资主线，建议持续关注：工业富联、华勤技术、沪电股份、龙芯中科、联想集团、立讯精密、晶晨股份等。DeepSeek开源OCR新模型，关注国产ASIC与GPU。10月20日，DeepSeek开源一款由DeepEncoder和DeepSeek3B-MoE-A570M解码器两大核心组件构成的OCR模型，模型参数量为3B。在该模型的处理过程中，一篇1000字的文章可以被压缩为100个视觉token，十倍压缩下精度可达97%，一张英伟达A100每天可以处理20万页的数据。这类方式或许可以解决大模型领域的上下文效率问题，在长上下文压缩和LLM记忆遗忘机制等方向上具有潜力。该OCR模型通过创新的方式，降长文本十倍压缩为占用token更少的图片，进一步提升模型对上下文理解，而国产ASIC及GPU推理芯片也将进一步帮助降低成本，建议关注公司：翱捷科技、灿芯股份、芯原股份、寒武纪等。电视品牌客户采购需求走弱，10月LCDTV面板价格承压。据WitsView，10月下旬32/43/55/65寸LCD电视面板价格为35/64/123/171美金，其中32/43寸LCD TV面板价格环比10月上旬持平，55/65寸LCD电视面板价格环比下滑0.8%/1.2%。据TrendForce，10月电视品牌客户旺季需求告一段落，采购动能开始下滑，国补政策进入尾声，整体需求开始走弱，面板厂虽开始执行产能调控，但10月电视面板价格承压。我们认为，在经历了长时间陆资厂

商大规模扩张、全球产业重心的几度变迁之后，LCD的高世代演进趋势停滞、

竞争格局洗牌充分，推荐京东方A等。与此同时，LCD产业的崛起增强了国产电视品牌及ODM的出海竞争力，推荐兆驰股份、康冠科技、传音控股等。重点投资组合

消费电子：工业富联、蓝思科技、小米集团、蓝特光学、舜宇光学科技、沪电股份、立讯精密、鹏鼎控股、水晶光电、世华科技、东山精密、电连技术、海康威视、传音控股、康冠科技、视源股份、世运电路、京东方A、景旺电子、永新光学

半导体：中芯国际、翱捷科技、德明利、华虹半导体、杰华特、赛微电子、恒玄科技、澜起科技、乐鑫科技、长电科技、圣邦股份、伟测科技、豪威集团、通富微电、新洁能、晶晨股份、龙芯中科、佰维存储、艾为电子、晶丰明源、江波龙、扬杰科技、斯达半导、北京君正、芯朋微、思瑞浦、时代电气、卓胜微、帝奥微、东微半导、士兰微、华润微、天岳先进、纳芯微

设备及材料：北方华创、中微公司、鼎龙股份、拓荆科技、立昂微、沪硅产业

被动元件：江海股份、顺络电子、风华高科、三环集团、洁美科技风险提示：下游需求不及预期；产业发展不及预期；行业竞争加剧。(国信证券 胡剑,胡慧,叶子,詹浏洋,张大为,李书颖,连欣然)