截至2025年6月13日收盘，英杰电气（300820）报收于45.68元，较上周的46.13元下跌0.98%。本周，英杰电气6月10日盘中最高价报50.39元。6月13日盘中最低价报45.66元。英杰电气当前最新总市值101.24亿元，在其他电源设备板块市值排名10/28，在两市A股市值排名1547/5150。

本周关注点

• 机构调研要点：公司重视光伏行业的货款收与销售收入确认工作，光伏行业未确认销售的发出商品中大部分货款已预收。
• 机构调研要点：2025年充电桩业务有望实现增长，对冲光伏订单下滑对公司业绩的影响。
• 机构调研要点：半导体业务2024年营收达3.5亿元，2025年业务规模已超去年全年水平。

6月6日特定对象调研

公司一直高度重视光伏行业的货款收与销售收入确认工作。当前行业面临项目延缓等挑战，若部分企业出现呆坏账，可能对公司产生一定影响。但光伏行业具有周期性特点，随着下行调整周期的结束，行业有望逐步复苏。只要相关企业持续经营，后续仍具备货款收的可能性。此外，公司提供的电源属于专用设备，后续调试服务需由公司完成，这一特性为延缓项目的货款收和收入确认提供了较强保障。目前，光伏行业未确认销售的发出商品中，大部分货款已由公司预收，有效缓解了财务风险。2024年，公司已针对该部分发出商品计提存货减值，对财务风险较高的企业进行了专项计提，并根据不同客户的实际情况灵活采用多元收款方式，整体财务风险处于可控范围。

可控核聚变业务目前属于公司的科研院所业务板块。公司与国内多家科研院所开展了多年合作，例如与585所的合作已接近20年。公司深度参与了国内大多数核聚变项目，为相关装置提供电源支持，合作单位包括585所、中科院合肥等离子所、新奥集团、上海能量奇点、成都瀚海聚能、陕西星环聚能等。

核聚变装置所需电源以大功率为主要特征，功率等级普遍在兆瓦级别以上，公司可以提供的电源主要包括磁场电源（为装置磁场系统提供稳定电力支持）、加热电源（涵盖旋管电源、中心束电源等，用于等离子体加热）、控制系统电源（为传感器、执行器等控制模块供电）、辅助系统电源（包括线圈加热电源、真空管清洗电源等配套电源）。从历史订单来看，公司在该领域的电源业务收入累计已达数千万元，积累了丰富的行业经验。

核聚变行业对电源的特殊工作环境要求（如大功率、高稳定性）形成了较高的技术壁垒，国内具备研发生产能力的企业较少。在公司参与的项目竞标中，主要竞争对手来自天津、武汉、成都、鞍山等地的企业。

2024年，公司半导体业务营收达3.5亿元。从2025年一季度的行业销售收入及在手订单来看，业务规模已超过去年全年水平，二季度预计将新增更多订单并转化为当年销售收入。据此判断，半导体业务全年有望实现同比增长，具体增幅将取决于二季度订单落地规模及客户确认节奏。

公司目前正与国内头部企业就充电桩新产品研发开展合作，相关产品已进入验证阶段。若验证顺利，预计将带来高价值订单，为充电桩业务奠定坚实的营收基础。同时，公司积极拓展海外市场并取得阶段性进展。若各项工作推进顺利，2025年，充电桩业务有望实现增长，从而对冲光伏订单下滑对公司业绩的影响。

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