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8月24日下午，华灿光电（300323）发布了半年度报告。

报告期内，公司实现营业总收入25.32亿元，同比增长33.93%；归母净利润亏损1.15亿元，上年同期亏损2.46亿元，较上年同期大幅减亏53.25%；扣非净利润亏损2.14亿元，上年同期亏损3.01亿元；经营活动产生的现金流量净额为-2.11亿元，上年同期为-1.44亿元；报告期内，华灿光电基本每股收益为-0.07元，加权平均净资产收益率为-1.67%，毛利率为6.23%。

单看二季度，公司营业收入为14.7亿元，同比上升38.71%；归母净利润自去年同期亏损1.39亿元变为亏损1777万元，亏损额大幅减少；扣非归母净利润自去年同期亏损1.65亿元变为亏损1亿元，亏损额有所减少；EPS为-0.0109元；毛利率为6.51%（一季度为5.83%）。

从上述信息不难总结，华灿这份半年报的亮点有：

1、营收持续较快增长，自2012年6月份上市以来，今年上半年是有史以来营收最高的上半年。

（上市以来华灿的各年中报营收及同比增长情况，来源：Wind）

2、公司归母净利润大幅改善，主要由二季度大幅改善所贡献。

3、毛利率持续改善。

不足之处也依然明显：

1、经营性现金流同比继续恶化。

2、虽然二季度亏损明显改善，但扣非利润亏损规模仍较大。

华灿光电在半年报中也给上半年整个行业的现状做了定调：2025 年受国际局势动荡与国内经济挑战等影响，LED 芯片需求不足的风险依然突出，政府预算缩减、居民消费信心不足、市场端价格竞争激烈导致 LED 行业仍然内卷。

针对宏观风险、行业风险、市场风险和技术风险，华灿在半年报中都做了详细描述和列示了应错措施。

1、宏观经济风险

目前世界政经格局纷繁复杂，全球经济复苏缓慢，政经形势依旧复杂多变：国际局势看，中美达成阶段性关税“休战”，但制造业新出口订单指数仍处于收缩区间，外贸企业信心尚未完全恢复；国内环境看，经济调控政策落地效果显现，助力经济短期企稳回暖，但需求不足的潜在风险依然突出，不确定性长期存在；行业趋势看，LED 芯片需求不足依然突出，市场端价格竞争激烈，整体行业持续内卷。未来全球贸易形势走向具有不确定性与不可控性，宏观经济的不确定性给公司发展带来潜在的风险。

应对措施：公司将快速推进自身的战略项目执行落地，提升发展速度，坚持客户导向、技术引领，扩大公司高端LED 芯片产品的研发生产能力，进一步提升公司在 LED 芯片制造行业各领域的领先地位，同时公司将密切关注国家宏观经济态势，适时调整公司的发展策略和经营模式，以应对宏观经济周期及上下游产业政策变化的风险。

2、行业波动风险

半导体行业具有周期性波动的特点，且半导体行业周期的频率要高于经济周期，在经济周期的上行或者下行过程，都可能出现完全相反的半导体周期。新的技术发展容易淘汰旧技术产品，而全行业追求新技术突破使得其产品周期时间较短。受行业波动周期的影响，半导体行业能否保持平稳增长具有不确定性，可能对公司整体经营业绩造成不利影响。

应对措施：公司产品线齐全，客户广泛而多元且市场地位稳固。LED 芯片所用的生产设备具有较强的通用性，在一些细分市场波动时，公司可通过产品组合调配来保持较高稼动率和降低营收波动。同时，公司进一步储备拓展其他细分新兴应用市场，可以有效地减少单一市场、单一产品受到价格和销量冲击的风险，提升产品综合毛利率。

3、市场竞争风险

公司所处的 LED 行业受宏观环境、上下游产业链景气度及同业竞争对手产销状况等多重因素影响，行业竞争变得愈加激烈，可能对公司的经营状况产生不良影响。同时公司的蓝宝石衬底片、PSS 业务因大部分产品供给 LED 生产所用，受 LED 整体的供需影响较大，LED 下游行业的竞争加剧会导致上游的业务出现一定的产能富余和价格下降，使得公司面临盈利能力下降的风险。

应对措施：公司在市场客户开拓、产品结构优化、研发技术提升、生产精益管理、核心专利布局、核心人才队伍建设等方面已持续优化精进。在竞争愈发激烈的市场环境下，完善公司治理，通过外部开源和内部节流双向发力，提升公司整体盈利力和抗风险水平。

4、技术革新风险

目前 LED 芯片在行业周期内正处于芯片微缩化的成长期，相较于之前由替换拉动的周期，本轮是靠技术拉动的芯片微缩化变革。新的竞争格局将对 LED 外延和芯片厂商的持续技术创新能力提出更高要求。同时，Mini/Micro LED 显示技术的突破也给行业发展带来了全新机遇，公司 Mini LED 技术是否可以长期保持先发优势，以及下一代显示技术 Micro LED 的研发进度和成果是否可达预期都具有一定的不确定性。

应对措施：公司强化市场与技术洞察，实时跟进技术发展动态，构建各类研发资源整合以及研发人才的引进与培养等途径，着眼于化合物半导体前瞻性技术研发，对公司实现中长期战略目标提供强有力技术及人才支持，并持续与产业链上下游紧密协作，紧抓终端，及时洞悉技术发展趋势。同时公司在珠海设立的 Micro LED 晶圆制造和封装测试基地项目已实现量产交付，将进一步加快落地包括 AR 眼镜、ADB 车灯等新技术应用，逐步起量 Micro 等前沿产品。

（本文完）