【导读】探路者拟加码芯片业务

中国基金报记者 夏天

12月1日晚间，探路者公告称，拟合计以6.78亿元分别收购两家芯片公司51%股权。具体来看，探路者拟以3.21亿元收购深圳贝特莱电子科技股份有限公司（以下简称贝特莱）51%股权，以3.57亿元收购上海通途半导体科技有限公司（以下简称上海通途）51%股权。

根据公告，探路者对上述两家芯片公司的估值均采用了收益法。其中，贝特莱的增值率达363.26%，上海通途的增值率达2119.65%。

拟收购两家芯片公司控制权

探路者此次抛出的两项收购，均计划使用公司自有资金支付，不构成关联交易和重大资产重组，经公司董事会审议批准后即可实施。

从公告披露的内容来看，贝特莱和上海通途均在细分行业内拥有一定影响力，且在2025年前8个月均已实现盈利。

财务数据显示，贝特莱2025年1—8月实现营业收入1.66亿元，净利润为1773.36万元。而在2024年，该公司仍处于亏损状态。

上海通途则是一家专门从事IP技术授权、芯片设计研发的高科技公司。在图像及视频处理、高清智能显示技术领域拥有丰富的创新积累和应用储备。其IP技术授权业务已广泛应用于手机AP芯片、AR/VR芯片、车载ADAS芯片等多个领域。

上海通途2025年1—8月实现营收1.05亿元，净利润为1888.61万元。2024年营收、净利润分别为5605.70万元、553.93万元。

此次收购中，两家芯片公司均作出了明确的业绩承诺。

根据协议，贝特莱需在2026—2028年期间分别实现归母净利润不低于3370万元、4770万元和6860万元，累计达到1.5亿元。若超额完成业绩，超出部分将按50%给予现金奖励，上限为6426万元（即不超过转让总对价的20%）。

上海通途的业绩承诺则为2026—2028年累计归母净利润不低于1.5亿元。若超额完成业绩，超出部分将按50%给予现金奖励，上限为7140万元（即不超过转让总对价的20%）。该公司还设有5000万元交易对价共管账户，在2026年净利润达标后方可解锁（即2026年归母净利润不低于4000万元）。

打造“户外+芯片”双主业战略

对于此次收购两家芯片公司控制权，探路者表示，此举旨在与公司现有芯片业务形成深度互补和全面强化。公司计划通过整合两家公司的技术、产品与客户资源，拓展消费电子、工业控制、智能驾驶等应用场景，加速实现芯片业务板块的技术升级与市场拓展，推动芯片业务的快速发展。

探路者现有芯片业务涉及触控芯片设计、MiniLED显示驱动IC设计、芯片封测及智能装备等，主要通过跨界收购而来。2022年和2023年，探路者先后三次出手，收购了北京芯能电子科技有限公司（以下简称北京芯能）60%股权、G2 Touch Co., LTD.（以下简称G2 Touch）72.79%股权、江苏鼎茂半导体有限公司60%股权。

作为国内户外装备领域的老牌企业，探路者曾是行业发展的标杆。但从2021年开始，这家公司走上了“户外+芯片”的双主业发展道路。

探路者的转型始于四年前。2021年2月，公司控制权发生变动，盛发强、王静夫妇让出公司控制权，芯片行业资深人士李明入主。

李明曾任职于紫光国芯、紫光集团，接过控制权后，他随即为探路者规划了“户外+芯片”的双主业发展路径。

这一转型的背景是传统户外业务增长面临瓶颈。在2015年达到业绩高峰后，探路者营收呈现出震荡向下的趋势，归母净利润则大幅波动，几度录得亏损。

2025年上半年，探路者户外业务营业收入为5.38亿元，较去年同期减少10.51%。

与户外业务的疲软不同，探路者的芯片业务显现增长势头。2024年，公司芯片业务实现营业收入2.22亿元，同比大幅增长66.56%，首次突破2亿元大关。芯片业务占公司总营收比重跃升至13.97%。

此次收购贝特莱和上海通途各51%股权，无疑是探路者对芯片业务的加码，但公司在公告中也提示了相关风险。其称，标的公司业绩受市场环境影响较大，后续整合效果及商誉减值风险需关注。

这并非没有事实根据。2025年上半年，探路者芯片业务虽然实现营业收入1.15亿元，较去年同期增长7.40%，但与上年同期590.93%的爆发式增长相比已大幅放缓。

此外，公司旗下的两家核心芯片子公司呈现“两极分化”：北京芯能上半年营收仅为142.05万元，净利润亏损3028.37万元；而曾作为增长引擎的G2Touch，当期净利润为935.69万元，同比骤降约80%。

2025年前三季度，探路者营收同比下降13.98%至9.53亿元，归母净利润同比下降67.53%至0.27亿元。

截至12月1日收盘，探路者报11.85元/股，总市值为105亿元。

编辑：赵新亮

校对：纪元

制作：鹿米

审核：许闻

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