近日，光储领域的领军企业阳光电源(300274.SZ)发布了一系列重大消息。今日，阳光电源股价收盘报95.11元/股，年初至今累计涨幅为30%，总市值近两千亿元，显示出强劲的市场表现。?

半年净赚77亿元，阳光电源“新王加冕”

在公告中，阳光电源宣布计划发行境外上市外资股(H股)股票，并申请在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市。公司表示，此次赴港上市旨在深化全球化战略布局，提升国际化品牌形象，打造多元化融资渠道，进一步增强核心竞争力。公司将综合考量现有股东利益及境内外资本市场状况，在股东会决议有效期内(自股东会审议通过之日起24个月或经同意延长的其他期限)，选择恰当的时机和发行窗口完成本次发行上市。

公开资料显示，阳光电源创立于1997年，业务集中于光伏逆变器、储能系统、新能源投资开发、风电变流及传动产品、氢能装备等领域。其中，光伏逆变器等电力电子转换设备、储能系统、新能源投资开发构成公司的三大主要收入来源，营收占比分别为35.21%、40.89%和19.29%。?

从业务表现来看，作为阳光电源的起家业务，光伏逆变器长期与华为等行业巨头竞争，始终保持全球领先地位。2025年上半年，光伏逆变器等电力电子转换设备业务实现营业收入153.27亿元，同比增长17.06%，毛利率为35.74%，较去年同期下滑1.88%。?

新能源投资开发业务依托光伏逆变器业务发展而来，至今已运营超十年。2025年上半年，该业务实现收入83.98亿元，同比下降6.22%，毛利率为18.06%，同比增长1.18%。事实上，阳光电源早在2023年就曾计划分拆新能源投资开发业务的实施主体——阳光新能源公司独立上市。随后，阳光新能源通过收购泰禾智能(603656.SH)成为其控股股东，进一步拓展产业布局。受“136号文”(《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，发改价格〔2025〕136号文)影响，新能源项目投资开发在过去一年面临挑战，项目收益模式从固定变为波动，市场化交易难度增加。阳光电源表示，将持续深化对电力交易的理解，遵循项目成熟度管理机制，强化项目可行性研究，优化精益运营，谨慎筛选并网条件优越、电力需求旺盛、消纳良好、收益率高的优质项目，降低投资开发风险。?

近年来，随着储能产业的迅速崛起，阳光电源的储能系统业务规模快速扩张，已成长为公司的第一大主营业务。2025年上半年，该业务营业收入达178.03亿元，同比大幅增长127.78%，毛利率为39.92%，同比微降0.16%。根据第三方机构InfoLinkConsulting的数据，阳光电源的储能系统出货量位居全球首位。?

尽管光储行业竞争激烈，阳光电源的业绩依然逆势上扬。其2025年半年报显示，上半年公司实现营业收入435.33亿元，同比增长40.34%;归属于上市公司股东的净利润为77.35亿元，同比增长55.97%。公司称，业绩增长主要得益于市场拓展力度加大和销售规模扩大。?

在全球化发展战略推动下，阳光电源2025年上半年海外市场收入达到253.79亿元，占总营收的58.30%。目前，公司产品已批量销往全球100多个国家和地区，海外光伏逆变器产能达50GW。基于全球化布局和融资需求，阳光电源去年已在法兰克福证券交易所发行GDR(全球存托凭证)，募资规模不超过48.78亿元，主要用于海外逆变器设备及储能产品产能扩建等项目。?

财报数据显示，截至2025年6月30日，阳光电源总资产为1183.94亿元，总负债为726.12亿元，资产负债率为61.33%;公司货币资金为198.70亿元，短期借款为52.70亿元、一年内到期非流动负债为5.55亿元。

值得注意的是，阳光电源此次半年报公布了分红计划，拟向全体股东每10股派发现金股利9.50元(含税)，总计派发现金股利19.50亿元(含税)。在光伏产业链里，如阳光电源这样业绩好的上市公司十分罕见。

多家光伏头部企业净利润仍处于亏损

投资快报记者留意到，随着2025年上半年财报的陆续披露，光伏行业的几家头部企业隆基绿能、通威股份、天合光能、TCL中环的业绩情况逐渐浮出水面，在当前复杂的市场环境下，它们面临着诸多挑战。?

隆基绿能在2025年上半年实现营业收入328.13亿元，同比下降14.83%，归属于上市公司股东的净利润为-25.69亿元，去年同期为亏损52.31亿元，减亏幅度超过50%。从盈利指标来看，毛利率为-0.82%，同比减少110.66%，净利率-7.92%，同比增长41.83%。公司表示，减亏主要受益于运营提效促进销售费用、管理费用大幅下降，以及资产减值损失的大幅减少。同时，隆基绿能凭借领先的差异化BC技术，开启新一轮技术引擎驱动。上半年，其BC二代组件出货约4GW，畅销全球70多个国家或地区，尤其在欧洲、亚太等高价值市场表现突出。HPBC2.0技术已实现全面量产，组件转换效率高达24.8%，良率稳定在97%以上，HIBC组件更是将量产效率推至25.9%，功率突破700W，成为全球效率最高的工业化光伏产品。此外，隆基绿能不断刷新效率纪录，BC电池研发效率达27.81%(ISFH认证)，BC组件研发效率突破26%(NREL认证)，截至2025年上半年，已获得各类授权专利3500多项，其中BC相关专利480项。?

通威股份2025年上半年营业收入为405.1亿元，同比下降7.5%;归母净利润自去年同期亏损31.3亿元变为亏损49.6亿元，亏损额进一步扩大。第二季度，公司营业收入为245.8亿元，同比上升1.4%，但归母净利润亏损也进一步扩大至23.6亿元。在业务方面，农业板块水产饲料仍是主要利润来源且市场开拓有进展。新能源业务上，高纯晶硅、太阳能电池和组件生产能力持续提升，已形成高纯晶硅年产能超90万吨，太阳能电池年产能超150GW，组件年产能超90GW。尽管行业面临供需失衡和价格下降挑战，公司在多环节仍保持竞争优势，如2025H1多晶硅销售16.13万吨，全球市占率约30%，位居行业第一，N型多晶硅出货比例达90%以上，硅耗降至1.04kg/kg.si以内，蒸汽基本实现零消耗。在电池和组件方面同样表现不俗，电池销量49.89GW，继续保持全球第一，组件销售24.52GW，海外市场上半年销量5.08GW，持续高增长。

天合光能上半年实现营业总收入310.56亿元，同比下降27.72%，归母净利润-29.18亿元，同比下降654.47%。单季度数据显示，第二季度营业总收入167.21亿元，同比下降32.34%，归母净利润-15.98亿元，同比下降15370.99%。上半年组件出货超32GW，但因行业供给过剩，组件价格维持较低水平，光伏组件业务毛利率仅-2.5%。不过公司持续推进技术进步，基于i-TOPConUltra技术全系列产品功率和综合发电能力进一步提升至最高750W，在钙钛矿/晶体硅叠层领域也率先突破多项关键技术，屡次刷新世界纪录。同时，储能海外市场放量，上半年海外销售占比提升，海外市场实现超1GWh交付，带动储能业务毛利率提升至15.6%，2025年公司储能系统计划出货8GWh以上。

TCL中环在2025年上半年经营业绩表现疲弱，实现营业收入133.98亿元，同比下滑17.36%，归母净利润为-42.42亿元，同比下滑38.48%，且已连续2年中报出现亏损，二季度归母净利润-23.36亿元，相比一季度环比变动-22.54%，亏损幅度进一步扩大。从盈利指标看，净利率由2024年上半年的-19.59%下滑至-36.10%，毛利率从-2.79%下滑至-7.57%。在经营稳健性方面，资产负债率达到66.54%，同比增长了11.22个百分点，经营活动产生的现金流净额为5.23亿元，相比2024年同期的1.28亿元有所改善，存货周转天数为78.94天，较2024年上半年下降了9.57%，运营效率有所提升。?

综合来看，这四家光伏头部企业在2025年上半年均面临着行业供需失衡、价格下降等挑战，业绩大多出现亏损或盈利下滑的情况。但它们也在通过技术创新、业务拓展等方式积极应对，如隆基绿能的BC技术、通威股份在多晶硅及电池组件的技术与市场优势、天合光能的储能业务拓展以及TCL中环在运营效率上的改善等，未来随着行业的发展以及企业自身策略的推进，其业绩表现仍值得关注。