2020年的“缺芯潮”将模拟芯片推上风口浪尖，价格从2元飙升至70元。

2022年行业骤冷，巨头德州仪器甚至喊出“国产什么价，我们都跟”，价格战惨烈至极；2024年周期回暖，中国模拟芯片市场规模达1953亿元，但国产化率仅16%。

在这场技术与市场的博弈中，圣邦股份以5900种产品品类稳坐国内头把交椅，2025年上半年营收18.19亿元，毛利率超50%。

车规芯片赛道硝烟弥漫，纳芯微、思瑞浦增速迅猛，圣邦能否守住王座？

全品类布局的“题海战术”。

圣邦股份的核心竞争力在于其庞大的产品矩阵。

截至2025年6月底，公司拥有5900多种可销售产品，涵盖电源管理芯片（占比约70%）和信号链芯片（占比约30%）两大领域，远超国内竞争对手上海贝岭（4559种）、纳芯微（约3600种）。‘’

这种“题海战术”契合模拟芯片行业特性，产品生命周期长（超5年）、应用场景分散（消费电子、工业、汽车等），品类数量直接决定收入天花板。

2025年上半年，圣邦营收18.19亿元，同比增长15.37%，其中第二季度单季营收10.29亿元创历史新高。

分业务看，消费电子贡献营收约65%，但毛利率受价格战影响下滑至48.5%；工业控制占比约20%，毛利率稳定在52%；汽车电子占比仅10%，但增速达40%，成为最大潜力板块。

与全球巨头相比，圣邦品类数量仍存差距（德州仪器8万种、亚德诺7.5万种），但国产替代空间巨大。据测算，若国产化率从16%提升至30%，圣邦潜在市场规模可扩大近百亿元。

高毛利背后的隐形成本。

1. 毛利率领跑，但净利率承压 。

2025年上半年，圣邦毛利率50.16%，高于思瑞浦（46.38%）和纳芯微（35.21%），主要得益于高端产品占比提升及自研技术优势。

净利率仅11%，较去年同期下降1.2个百分点，原因在于：研发费用暴涨上半年研发投入4.8亿元，同比增25%，占营收26.4%。收购感睿智能等公司产生一次性摊销费用约6000万元。

2. 销售费用可控，研发投入刚性增长。

与赛力斯等车企不同，圣邦的销售费用占比仅8%（约1.46亿元），远低于研发费用（26.4%）。这反映模拟芯片行业的特性。客户粘性高，渠道成本低，但技术壁垒需持续投入维持。

公司研发人员1219人（占比72.56%），其中412人拥有10年以上经验，人力成本是研发开支的主要部分。

3. 并购与自建并举。

2025年上半年经营活动现金流净额3.2亿元，但投资活动现金流净额-5.1亿元，主要源于收购感睿智能67%股权（斥资1.8亿元）。江阴研发基地建设投入2.3亿元。

为保障资金链，公司账面货币资金10.8亿元，并通过定增募资5亿元补充流动资金。尽管负债率仅28%，但短期借款较年初增长50%，需警惕扩张中的财务风险。

张世龙的技术信仰与长期主义 。

圣邦股份创始人张世龙极少公开表态，但其在内部会议上强调：“模拟芯片没有捷径，靠的是十年磨一剑的耐心。”

2024年年报中，他写道：“未来五年，车规芯片将是圣邦的第二增长曲线，我们已做好投入10年研发的准备。”这种技术信仰体现在公司战略中，即使短期利润承压，仍坚持将30%以上营收投入研发，并拒绝价格战：“我们要做的是替代TI，而非内卷同行。”

言西认为圣邦的全品类策略和研发积累构建了深厚护城河，但面临三重挑战：

1. 车规芯片的“慢生意”属性：车规认证周期长（2-3年）、可靠性要求严苛（0不良率），且需与车企深度绑定。纳芯微已量产6.68亿颗车规芯片，思瑞浦增速200%，圣邦虽通过并购切入，但整合效果待考。

2. 毛利率下行压力：消费电子芯片价格战持续，TI等巨头主动降价挤压国产空间。若车规芯片未能快速放量，毛利率或进一步下滑。

3. Fabless模式的局限性：自建江阴测试厂虽能提升品控，但晶圆制造仍依赖台积电、中芯国际。在产能紧张时期（如：缺芯潮），可能受限於代工厂议价能力。

圣邦需在将车规芯片占比提升至30%以上，平衡消费电子波动风险。通过并购整合加速技术获取（如传感器、高速接口芯片），探索“轻IDM”模式，自建特种工艺产线强化供应链自主。

圣邦股份的崛起是中国模拟芯片国产替代的缩影。以技术积累和品类扩张为矛，以高研发投入为盾。

短期看，消费电子业务承压且车规芯片尚未规模化；长期看，其全品类能力与战略定力有望在行业复苏中率先受益。正如张世龙所言：“芯片行业没有奇迹，只有厚积薄发。”圣邦的进击之路，注定是一场耐心与速度的双重考验。

注：（声明：文章内容和数据仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）