本周，专注期权交易的投资者对美联储 2026 年利率政策的判断出现明显转向。

市场此前普遍预期年内降息，如今更多投资者排除降息可能，转而押注美联储全年维持利率不变。这一原本非主流的押注，正逐步在利率期货市场的实时波动中得到印证。

周四美国劳动力市场释放韧性信号，推动投资者进一步下调对美联储年内降息的押注比例。芝加哥商品交易所集团数据显示，周四盘中利率期货数据反映，美联储 2026 年不降息或仅降息一次的预期概率攀升至 37%，较去年 12 月底的 26% 明显提升。

市场对年内出现三次及以上 25 个基点降息的预期概率，从去年底的 43% 下降至 32%。目前市场对 “不降息 + 降息一次” 的预期占比，已经超过降息两次及三次以上的预期占比。

利率政策预期转变直接引发美债市场波动，2 年期美国国债收益率快速上行，与 10 年期基准美债收益率之间的差距持续收窄。

具体行情数据显示，当天各期限美债价格普遍下跌，短债收益率领涨。截至纽约时段尾盘，美债收益率整体走高。2 年期美债收益率上涨 6.07 个基点，报 3.564%；5 年期美债收益率上涨 5.94 个基点，报 3.768%；10 年期美债收益率上涨 4.53 个基点，报 4.171%；30 年期美债收益率涨幅有限，上涨 1.31 个基点，报 4.796%。

美债市场波动的核心支撑，来自美国劳工部周四发布的就业数据。报告显示，截至 1 月 10 日当周，美国首次申请失业救济人数降至 19.8 万人，显著低于市场预期的 21.5 万人，同时低于前值 20.8 万人。

该数据进一步印证美国劳动力市场需求依然强劲。本月早些时候发布的 2025 年 12 月份非农就业报告也显示，当月美国失业率出现回落。

美国经济的强劲表现，正加剧美联储内部的政策分歧。特朗普总统任命的官员群体中，主张降息的一方与反对调整利率的一方，立场差异进一步扩大。

美联储 “三把手”、纽约联储主席威廉姆斯的表态被华尔街视为重要政策信号。他在周一公开表示，当前货币政策处于良好状态，这一表述直接暗示短期内美联储降息必要性下降。威廉姆斯表态之后，多位原本立场偏向鹰派的美联储地区联储主席，相继发声支持暂停降息的立场。

瑞穗银行宏观策略主管 Jordan Rochester 分析，最新公布的就业数据，正在强化市场近期形成的新叙事 —— 在新任美联储主席上任之前，美联储大概率不会启动降息。

美债收益率期限结构的交易布局上，摩根大通、道明证券等多家华尔街机构近期已做出调整，押注短期美债收益率相对长期收益率走高。这一交易决策的核心逻辑，是机构判断美联储维持利率不变的时间将长于此前预期。这一布局，与过去一年市场盛行的 “收益率曲线趋陡” 交易形成鲜明反差。

本周稍早公布的美国核心 CPI 数据曾超预期回落，数据公布之初一度支撑市场降息预期。但随着就业数据等后续指标公布，市场预期快速转向，多家华尔街银行相继调整降息时点预估。

摩根大通的经济学家与策略师在上周五非农数据公布后明确表示，不再认为美联储会在 2026 年降息，转而预测降息时点延后至 2027 年。早在一个月前，汇丰证券已做出判断，认为美联储在 2027 年之前都不会有任何利率变动。