来源：光大证券微资讯

热点聚焦

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1、12月20日，美股三大指数集体收涨，纳指一周累涨0.48%；标普500一周累涨0.1%；道指一周累跌0.67%；纳斯达克中国金龙指数一周累跌1.43%。美银指出，投资者正以接近纪录的速度向美国股市注入资金。EPFR Global数据显示，截至12月17日当周，美股流入近780亿美元资金。这是自一年前创纪录的822亿美元流入以来的最大单周流入规模。科技股三周来首次为资金流入做出贡献，暗示市场对AI估值可能过高的担忧已有所缓解。

2、12月18日，海南自贸港封关首日，全市免税销售额达1.18亿元。三亚国际免税城客流超3.6万人次，同比增长逾60%；销售额同比增长85%。在即将到来的元旦假期，国内前往海南的机票预订量超72万张，同比增长约10%。海口入境国际机票增长40%以上。2026年春节期间，飞往海口的国际机票量同比增长1倍以上。12月21日，三亚飞往捷克布拉格的DV481航班起飞，成为海南自贸港首条投入运营的第七航权航线。

3、摩尔线程发布新一代GPU架构花港，具备新一代指令集，算力密度提升50%，能效提升10倍，集成全精度端到端加速技术，支持10万卡以上规模智算集群。此前，摩尔线程发布AI算力本MTT AIBOOK笔记本。支持Windows虚拟机、Linux、安卓容器以及所有的国产操作系统。目前已在京东开放预售，32GB、1TB版本预售价9999元。

4、12月20日，马斯克以“令人印象深刻”，点赞此前在王力宏演唱会上，多台人形机器人登台与歌手及舞者同台表演，完成了整齐度和难度兼具的舞蹈动作。稍早前，中国俱乐部自主设计制造的机器人深海巨鲨3，在“第二届未来运动会”决赛中击败国外俱乐部获得冠军。

5、从上海交通大学获悉，该校科研人员近日在新一代光计算芯片领域取得突破，首次实现了支持大规模语义媒体生成模型的全光计算芯片。此前，三星推出首款2纳米工艺智能手机应用处理器Exynos 2600，采用2纳米GAA工艺制造；Exynos 2600采用Arm v9.3架构，性能提升39%，GPU计算性能提高2倍，光线追踪性能提升50%，NPU提速113%，预计将用于明年Galaxy S26系列。

股市动态

1、国家网信办会同证监会深入整治涉资本市场网上不实信息，编造传播资本市场虚假信息，扰乱市场将受法律惩处。

2、《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》向社会公开征求意见。金融监管总局表示，保险公司应当实施长周期考核评价，防止因过度追求业务扩张和短期利润而放松资产负债管理。将金融衍生工具的风险对冲作用纳入久期计算，对成本收益指标评价周期拉长至3-5年，引导保险公司长期经营，培育耐心资本。

3、广期所公告，自2025年12月23日交易时起，非期货公司会员或者客户在部分碳酸锂期货合约上单日开仓量不得超过800手。

4、12月19日，南向资金净买入约33.71亿港元。腾讯控股、阿里巴巴-W分别获净买入约11.17亿港元、10.49亿港元；中国移动遭净卖出10.53亿港元。港交所披露，贝莱德在美团-WH股的持股比例于12月15日从5.84%升至6.37%。

5、全市场A500ETF规模达2459.35亿元，近一周资金净流入327亿元，占股票ETF净流入总额的近7成。华泰柏瑞A500ETF最新规模412亿元，成为跟踪该指数首只超400亿元的ETF，仅用一周实现了百亿跨越。南方A500ETF单周净流入超百亿，规模排名第二，为356.84亿元。

6、choice数据统计，截至12月21日发稿，今年以来A股上市公司现金分红总额达到2.61万亿元，已超过2024年全年，创出历史新高。Wind数据显示，今年以来，A股上市公司迈瑞医疗、三七互娱、御银股份和玲珑轮胎分红次数均为三次。

7、数据显示，截至12月19日，年内共有3492只公募基金（不同份额分开计算）进行了分红，分红金额合计为2256.84亿元，距2300亿元仅“一步之遥”。与去年同期的1988.46亿元相比，今年以来分红金额增加268.38亿元，同比增幅为13.5%。其中，易方达基金、华夏基金等头部基金公司的年内分红金额超过百亿元。

8、图灵量子与国产GPU企业摩尔线程签署战略合作协议，双方将聚焦量子-经典混合计算领域，围绕GPU加速量子计算模拟、经典-量子混合计算软硬件架构及生态构建、量子智算中心建设以及行业解决方案联合推广等方向开展合作。双方将攻坚GPU与QPU间的硬件互联核心技术，并依托GPU并行计算能力，为量子纠错提供低延迟、高可靠的实时计算支撑，助力构建大规模容错光量子计算机。

9、商业航天产业趋势已迎来奇点时刻。在卫星检测领域的西测测试月内股价累计最大涨幅为131.3%，在火箭领域的华菱线缆月内股价累计最大涨幅为99%。西测测试是国内少数几家可以开展高低温环境中雷达动态目标跟踪、卫星天线类产品低温蠕变等环境与可靠性试验项目的检测机构之一。华菱线缆是国内领先的特种专用电缆生产企业，覆盖的市场份额在70%-80%左右，已保障了300余次火箭发射任务。

10、近一周机构调研个股有210多只，长安汽车调研机构数最多。长安汽车有214家机构调研，其中包括63家基金公司、37家证券公司、19家私募、19家保险公司等。厦门钨业、一品红、博盈特焊、华通线缆、佐力药业等个股也获超100家机构调研。

11、长安汽车称，12月20日，首块L3级自动驾驶专用正式号牌“渝AD0001Z”在重庆诞生，标志着长安汽车开启L3级自动驾驶时代。此前，岚图汽车获得武汉市智能网联汽车道路测试牌照，其L3级有条件自动驾驶也同步进入实车测试阶段。此外，小米汽车已在北京市获得L3级自动驾驶道路测试牌照。

12、中国神华公告称，拟购买国家能源集团及其全资子公司西部能源持有的相关资产，交易价格1335.98亿元。通过本次交易，中国神华的煤炭保有资源量将提升至684.9亿吨，增长率达64.72%；煤炭可采储量将提升至345亿吨，增长率达97.71%；煤炭产量将提升至5.12亿吨，增长率达56.57%。2025年1-7月每股收益提升至1.54元/股，增厚4.4%。

要闻解读

1、据财联社消息，日前，英国《自然》杂志网站刊发两篇来自中国研究人员的论文，验证了中美药企联合开发的一款降糖新药作为单药治疗和联合口服降糖药治疗的疗效和安全性。据介绍，玛仕度肽是中国信达生物制药集团与美国礼来制药共同推进的一款胰高血糖素（GCG）/胰高血糖素样肽-1（GLP-1）双受体激动剂。

点评：在全球医药创新潮与国内“新质生产力”双重驱动下，中国创新药产业正告别“烧钱研发”的初级阶段，步入“研发-商业化-盈利”的良性循环。前瞻产业研究院预计，到2030年，中国创新药行业市场规模将接近2.3万亿元。中国创新药企业通过差异化管线布局和国际化战略，形成长期竞争力。有望推动相关板块估值提升。

2、据财联社消息，近日，白宫签署了一项行政命令，要求美国人到2028年重返月球，并在2030年前建立永久月球前哨站的初始设施，指示在月球和轨道上部署核反应堆。

点评；此前，中国印发《推进商业航天高质量安全发展行动计划(2025—2027年)》提出，到2027年基本实现商业航天高质量发展，重点支持可复用火箭、低轨卫星星座等领域发展。机构预测，全球太空经济市场规模将在2030年突破1万亿美元，其中卫星产业）将占据核心份额。登月计划将催生太空制造、月球资源开发等新业态，国内则受益于卫星互联网组网需求，火箭运力、卫星制造等环节迎来机会。

宏观经济

1、12月19日的国常会对贯彻落实中央经济工作会议决策部署作出安排。对涉及面广、综合性强的重要任务，牵头部门要主动担当，相关部门要密切配合，加强跨部门协同攻坚，形成促发展的合力。会议审议通过《中华人民共和国增值税法实施条例（草案）》和《商事调解条例(草案)》。部署开展固体废物综合治理行动。听取安全生产治本攻坚三年行动进展情况汇报。

2、央行发布《金融机构客户受益所有人识别管理办法》，自2026年1月20日起施行。金融机构开展受益所有人识别核实工作，应当平衡好管理洗钱风险与优化金融服务的关系，应当采取与风险状况相匹配的措施，不得采取明显超过必要限度的或者“一刀切”式的措施。

3、国家发改委、市场监管总局、国家网信办制定了《互联网平台价格行为规则》。平台内经营者在不同平台销售商品或者提供服务的，依法自主定价。平台经营者不得以排挤竞争对手或者独占市场为目的，以低于成本的价格销售商品或者提供服务，扰乱正常的生产经营秩序。

4、工信部公开征集对《人工智能 安全治理 数字人系统通用安全能力要求》等279项行业标准、2项行业标准外文版、6项推荐性国家标准计划项目的意见。

5、商务部公告，2025年1-11月，全国新设立外商投资企业61207家，同比增长16.9%；实际使用外资金额6931.8亿元人民币，同比下降7.5%。11月当月实际使用外资同比增长26.1%。高技术产业实际使用外资2212.6亿元人民币，其中，电子商务服务业、医疗仪器设备及器械制造业、航空航天器及设备制造业实际使用外资分别增长127%、46.5%、41.9%。

6、市场监管总局公布《城镇供水供电供气公用企业价格行为合规指南》，进一步规范城镇公用企业价格行为。强调公用企业要依法执行政府指导价、政府定价，落实明码标价制度、价格优惠政策和用户分类价格政策。详细列明公用企业在工程安装及延伸服务收费上可能存在的法律风险。

7、国务院国资委主任表示，面向“十五五”，国资央企将积极承担国家科技重大任务，努力在受制于人的“卡脖子”领域和薄弱环节取得更大突破，特别是在投入大、周期长，其他企业缺乏意愿或能力的领域，不讲条件担负起“根技术”、关键共性技术供给责任，产出更多原创性引领性成果。深入开展新一轮中央企业数字化转型行动，推动人工智能等信息技术与传统产业全过程、全要素深度融合。

8、财政部、工信部发布关于贯彻落实《国务院办公厅关于在政府采购中实施本国产品标准及相关政策的通知》的意见。在国内保税区、综合保税区等海关特殊监管区域生产的产品，属于在中国境内生产的产品；对医疗器械产品，取得药品监督管理部门授予的准字号医疗器械注册证的，属于在中国境内生产的产品；其他产品，根据实际情况判断是否在中国境内生产。

9、国家矿山安全监察局发布了《金属非金属矿山智能化建设指南（2025年版）》，紧扣“减人、增安、提效”总体目标，按照金属非金属露天矿山和地下矿山两大场景，分别提出了矿山智能化建设整体架构，以功能性、效果性表述引导矿山通过“一矿一策”探索实用管用的建设模式。

行业动态

1、白宫宣布与九家制药公司达成协议，这是一系列相关协议中的最新一批。这些协议旨在以降低部分美国人的药品价格来换取三年关税宽限期。

2、《山西省人民政府关于宣布废止124件行政规范性文件的决定》，宣布废止的行政规范文件目录包含《山西省人民政府关于禁止生产、经营、储存、运输和燃放烟花爆竹的通告（2020年8月17日）》。

3、近期，记者在采访中了解到，目前钾肥市场现货紧张，价格整体呈走高趋势。青海某钾肥企业负责人称，整体看今年以来钾肥价格较2024年2300元/吨的均价上涨不少，且相对保持稳定。从产能看，钾肥行业产能正趋向集中化。近年来，多家龙头企业正加快海外钾盐资源开发步伐。

4、上周，印度尼西亚提出计划在2026年削减镍矿产量。根据印尼政府为明年制定的工作计划和预算，2026年的镍矿产量目标约为2.5亿吨，较2025年3.79亿吨的目标低了近三分之一。分析认为，印尼此次拟议的减产主要是对镍价下跌作出的回应。

5、从中核集团获悉，全球首台商用超临界二氧化碳发电机组，贵州六盘水的“超碳一号”成功商运，意味着全球首次将超临界二氧化碳发电技术从实验室推向商业落地。作为一种革新型热电转换技术，“超碳一号”就是将液态二氧化碳加温、加压成为超临界状态带动发电机发电。

6、据悉，贵阳大数据交易所、成都未来数字科技研究院、中仓比特（四川）科技有限公司，共同启动数据要素服务创新中心（成都中心）。

7、据浙江发布官微消息，12月20日，国家人工智能应用中试基地（医疗）·浙江年度系列重大成果发布，基地产业园开园，基地服务平台正式对外服务。基地将锚定“国际一流”，围绕“1+5+6+N”总体架构，全力建设“人工智能+医疗健康”中试验证、行业应用、产业生态三大高地。

8、近日，北京人形机器人创新中心正式开源国内首个且唯一通过具身智能国标测试的具身VLA大模型 XR-1，以及配套的数据基础RoboMIND 2.0、ArtVIP 最新版。基于上述开源成果，能够让机器人真正在各类应用场景下能干活并且会干活，推动国内具身智能行业迈向“全自主、更好用”的新阶段。

9、小米卢伟冰表示，“小米17Ultra一定会涨价，而且我觉得还要涨得有点多。但是跟内存成本上涨（比起来），我觉得还是低的。”2025、2026、2027三年都会是内存成本上涨点，进而会带来手机成本的大幅上升。此前小米15Ultra发布时，官方曾称这是“最后一次6499元”。

10、丹麦航运公司马士基表示，该公司的一艘货船成功穿越红海和曼德海峡，这是该公司近两年来首次完成经过这片海域的航行。

11、SpaceX罕见披露“星链”卫星在轨异常事故，疑似发生爆炸；随着低轨卫星数量爆发式增长，卫星网络的运营安全与系统性风险正逐步浮出水面。

12、2025年度中国游戏产业年会披露，2025年国内游戏产业实际销售收入3507.89亿元，同比增长7.68%；游戏用户规模6.83亿，同比增长1.35%，两项数据均创历史新高。

个股动态

公司公告

中国神华：拟向国家能源集团财务有限公司增资60亿元，拟购买国家能源集团及其全资子公司西部能源持有的相关资产，交易价格1335.98亿元

盛新锂能：中创新航2026年至2030年期间向公司采购20万吨锂盐产品

鹏辉能源：目前大储产品基本满产，主要产品排产预计到明年上半年

士兰微：拟向国开新型政策性金融工具有限公司申请不超过15亿元新型政策性金融工具借款

观想科技：筹划购买辽晶电子不低于60%股权，12月22日起停牌

复旦微电：在低轨卫星通信等领域，FPGA是较为理想的解决方案

华海清科：CMP装备累计出机超800台

中瓷电子：1.6T光模块陶瓷产品已稳定量产出货

恒瑞医药：SHR-2906注射液临床试验获批准，目前国内外尚无同类药物获批上市

健康元：控股子公司NS-041片新增适应症获批开展临床试验，国内尚无新一代靶向KCNQ2/3的药物上市

国科军工：已与四川凌空天行科技有限公司围绕固体发动机核心技术开展合作

经纬恒润：L4系统在架构设计上具备向Robotaxi延伸的潜力

中原内配：控股子公司与宁波普智公司就人形机器人相关业务签署战略合作框架协议

精工科技：拟投资4.26亿元建设智能制造基地项目，形成年产航空航天、低空载人设备45套及人形机器人碳纤维部件6000套等生产能力

东方电缆：公司及子公司中标合计31.25亿元深海科技等项目，占2024年营收34.37%

青岛港：拟合计157亿元投资建设董家口港区两个码头工程

继峰股份：获得乘用车座椅总成项目定点 生命周期总金额预计为98亿元

上峰水泥：参股公司粤芯半导体创业板IPO获受理

*ST东易：重整计划获得法院裁定批准

航天工程：第三大股东国创基金及其一致行动人新车基金12月11日-12月19日合计减持230.77万股

永鼎股份：控股股东永鼎集团提前终止减持计划 已减持1896.7万股，剩余未减持2489.27万股

爱柯迪：股东香港领拓及其一致行动人拟合计减持不超3%股份

凯瑞德：股东农谷集团拟减持不超3%股份

鼎信通讯：股东王天宇拟减持不超3%股份

永福股份：控股股东拟合计减持不超3%公司股份

风险提示

6连板胜通能源：公司股价波动较大，存在快速下跌风险

2连板华体科技：公司不涉及商业航天相关业务

长飞光纤：与数据中心相关的新型光纤光缆产品占需求总量的比例较小

南京商旅：终止重大资产重组事项并撤回申请文件

贵州百灵：因财务造假被罚1000万元，相关人员受罚；被实施其他风险警示，股票简称将变更为“ST百灵”

福能东方：因年度报告财务指标存在虚假记载，股票将被实施其他风险警示证券简称变更为ST福能

*ST沐邦：公司及控股子公司累计新增140起诉讼、仲裁案件，涉案金额合计9.23亿元，被要求退还5.1亿元财政补助及扶持资金

卓然股份：公司及实际控制人因涉嫌信息披露违法违规被立案调查

八一钢铁：收到中国证监会新疆监管局行政处罚事先告知书

ST远智：公司及相关当事人收到《行政处罚决定书》

来源：券商研报精选