最近半导体“杀疯”了。

美股半导体持续走强、连涨不止，国内科创半导体材料设备、半导体材料设备两大指数，也在进入5月后不断刷新历史新高。

行情一路高歌猛进，市场狂欢氛围拉满，但担忧也悄然而至：涨到历史高位，到底是行情尾声的击鼓传花，还是AI产业革命中途蓄力？新高之后的半导体，究竟该谨慎避险，还是逢低布局？

01、行情复盘：四轮上涨，逐级抬升

先看半导体四轮完整上涨周期，一轮比一轮力度更强、行情韧性更足【1】：

第一轮：从2019年底到2020年中，大基金二期正式落地，国内半导体自主可控战略全面提速，设备、材料作为“卡脖子”攻坚重点，迎来政策红利集中释放；

第二轮：从2020年底至2021年中，全球疫情冲击供应链，汽车、消费电子芯片全面缺货，“缺芯潮”席卷全球，倒逼晶圆厂加速扩产，半导体设备需求迎来爆发式增长；

第三轮：从2022年10月至2023年4月，海外制裁持续升级，市场情绪经历深度调整后逐步修复，国产替代进入“加速期”；同时，ChatGPT横空出世，AI算力预期初步萌芽，市场开始提前布局半导体核心环节，两大指数分别上涨61.38%和38.29%，这一轮行情更具“逆周期”特征，凸显国产替代的长期韧性，也为后续AI驱动的超级周期埋下伏笔；

第四轮：从2024年9月至今，本轮行情迎来质的飞跃——大基金三期加码布局，叠加AI存储超级周期爆发，HBM、高端DRAM需求指数级增长，全球存储大厂产能被提前锁定，供给端卡点难以短期缓解，截至5月11日，直接推动科创半导体材料设备指数暴涨193.48%，半导体材料设备指数涨幅也达186.04%，涨幅远超前三轮。

四轮行情逐级抬升，背后是半导体产业从进口依赖到自主可控、从周期属性到成长属性的深度转型，而非短期炒作。

02、半导体为何越涨越猛？

此轮行情核心驱动力，来自AI重构需求+供给端多重卡点。

需求端，AI彻底改写存储行业逻辑：一台AI服务器的存储消耗量，远超传统服务器数倍，字节跳动等科技巨头持续加码AI算力投资，大模型训练、数据中心扩建，带动HBM、高端DRAM、NAND需求持续爆发，AI应用渗透已是不可逆趋势。

供给端，产能扩张存在天然硬约束：全球高端存储产能集中在三星、SK海力士、美光三巨头手中，优质产能早已被大厂长协锁定；从建厂、设备进场到良率爬坡，整条产线落地周期长达18–24个月，关键设备交期拉长，短期根本无法快速补产能缺口。

市场现在的定价逻辑很清晰：只要手握核心产能、潜在产能储备的企业，即便当下业绩尚未完全释放，资金也愿意提前布局，供需紧平衡格局下，业绩兑现只是时间问题。

03、2000年互联网vs 2026年AI半导体

目前，市场有声音拿当下行情对标2000年互联网泡沫，实则目前AI半导体的产业基本面、商业逻辑都要扎实得多。

从产业落地层面看，2000年互联网还处在早期摸索阶段，只有商业模式构想，没有大规模落地场景；而如今AI半导体已经渗透算力基建、云计算、人工智能等实体领域，订单和需求都是真实存在的，不是空炒概念。

从盈利变现层面看，当年互联网公司普遍只烧钱不赚钱，估值全靠情绪和预期撑着；现在半导体、存储龙头量价齐升，有锁定长单、有持续营收利润，估值和行业景气度、业绩增速相匹配。

从供给壁垒看，互联网创业门槛极低，随便入局就能做，很快就出现供给泛滥、内卷过剩；但AI半导体不一样，先进制程、光刻机、HBM产线投入大、周期长、技术壁垒极高，不是资本跟风就能快速扩产，高端产能长期紧缺，很难出现当年那种无序过剩的泡沫环境。

事实上，关于存储周期的延续性，大部分市场观点已经明确看到2027年。

在这个时间点，一方面，前期布局的新产线将完成良率爬坡、规模化投产，是产能集中释放、行业业绩验收回报的年份；另一方面，也是过往几年AI应用企业巨额投入的商业化校验期，要正式核算落地成效、商业价值，检验投资ROI是否达标。

也就是说，从现在到2027年，依旧处于高端产能紧缺、行业景气高位运行的窗口期，产业成长逻辑远未走完。在 2027 年产能释放、AI 商业价值全面兑现之前，过早判定 AI 半导体陷入泡沫，可能忽略了行业真实周期与商业运行规律。

04、短期有高位风险，长期成长逻辑坚实

从技术面看，科创半导体材料设备指数当前处于多头趋势的加速阶段：股价沿各条均线稳步上行，短期均线与中长期均线形成明确多头排列，成交量持续放大，资金承接有力；MACD 红柱持续扩张，多头动能强劲，但 RSI 指标已达高位超买区间，短期存在技术性回调或高位震荡的风险，需警惕获利盘了结带来的波动。

资料来源：iFinD

但短期的情绪溢价不改长期大势。黄仁勋曾坦言：AI 不会替代人类，只会替代不会使用 AI 的人。

这句话早已定调：AI 不是短期风口，是颠覆各行各业的底层技术变革，渗透节奏不可逆。

半导体，就是这场变革的“数字基建”——叠加大基金三期持续护航、国产替代加速突围，短期波动不过是主升浪中的蓄力，长期向上才是时代的必然。逻辑坚如磐石，成长之路清晰可见。

05、相关ETF

科创半导体ETF华夏（588170）及其联接基金（A类：024417；C类：024418）：跟踪指数是科创板唯一的半导体设备主题指数，其中先进封装含量在全市场中最高（约50%），聚焦于科技创新前沿的硬核设备公司。

半导体设备ETF华夏（562590）及其联接基金（A类：020356；C类：020357）：跟踪中证半导体材料设备主题指数，其中半导体设备的含量在全市场指数中最高（约63%），直接受益于全球芯片涨价潮对“卖铲人”（设备商）的确定性需求。

注：【1】数据来源：iFinD，数据区间：2019.12.31-2026.5.8。历史业绩不代表未来表现，基金有风险，投资须谨慎。科创半导体材料设备指数，2021-2025年完整会计年度业绩为：-5.14%、-25.65%、14.99%、-0.13%、58.42%。中证半导体材料设备指数，2021-2025年完整年度业绩为:34.42%、-31.93%、-5.13%、9.68%、53.70%。指数业绩不代表基金业绩，历史业绩不代表未来预测。本文为作者观点，仅供参考。

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科创半导体ETFA类基金申购时一次性收取申购费，无销售服务费，前端申购费用：申购金额<100万元，1.0%；100万元≤申购金额<500万元，0.5%；申购金额≥500万元，1000元/笔；赎回费用：持有期限<7日，1.5%；7日≤持有期限，0%；C类无申购费，但收取销售服务费，销售服务费0.2%每年，赎回费用：持有期限<7日，1.5%；持有期限≥7日，0%。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。

半导体设备ETF华夏A类基金申购时一次性收取申购费，无销售服务费，前端申购费用：申购金额<100万元，1.2%；100万元≤申购金额<200万元，0.9%；200万元≤申购金额<500万元，0.6%；申购金额≥500万元，1000元/笔；赎回费用：持有期限<7日，1.5%；7日≤持有期限，0%；C类无申购费，但收取销售服务费，销售服务费0.3%每年，赎回费用：持有期限<7日，1.5%；持有期限≥7日，0%。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。

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指数近5年(2021-2025)完整年度涨跌幅为:11.34%、-28.08%、-13.3%、14.5%、32.63%；指数历史业绩不预示基金产品未来表现。