当英国政府以“国家安全风险”为由，要求中国投资机构在年底前强制出售一家全球USB桥接芯片龙头的控股权时，一场酝酿已久的海外投资危机终于浮出水面。12月30日，《科创板日报》独家披露，建广资产持有的FTDI（Future Technology Devices International）80.2%股权即将被强制剥离——这场收购曾被视为中国半导体产业“出海”的战略一役，如今却在不到三年间被国家安全审查的利刃斩断。这不仅是建广资产的损失，更是中国半导体产业在地缘政治夹缝中的一记警钟。

一场被“回溯”的收购

2021年12月，建广资产以4.14亿美元完成对英国芯片设计企业FTDI的80.2%股权收购，被业内视为中资在高端模拟芯片领域的关键落子。FTDI是全球USB桥接芯片的绝对领导者，其技术广泛应用于消费电子、工业控制等领域，市场占有率超60%。彼时，建广资产宣称此举将助力中国在“卡脖子”环节实现突破，避免受制于人。

然而，2024年11月5日，英国政府依据《2021年国家安全与投资法》（NISA）的“回溯审查”条款，突然启动追溯审查。该条款赋予政府对2021年1月1日后完成的交易进行事后审查的权力，理由是“该交易可能对英国国家安全构成风险”。英国政府要求FTDI Holding Ltd在限定时间内出售全部股权，否则将由政府直接处置——这一措辞直指中国投资的敏感性。

据《科创板日报》12月30日报道，接近建广资产人士透露：“时间仓促导致无法充分谈判。一旦强制出售，股权价值或远低于真实水平，企业与股东将面临巨额损失。”这并非空穴来风。FTDI在2022年2月完成交割时，飞特控股（建广资产关联主体）曾以3.64亿美元自有资金+5000万美元并购贷款完成收购，而当前市场估值已显著提升。强制出售意味着中国资本可能折价超30%割肉离场。

A股上市公司卷入风暴中心

但现实是，飞特控股的收购主体——英国全资孙公司，实质上是中资通过跨境架构搭建的“壳”：2022年2月，飞特控股以境内自有资金3.64亿美元+境外贷款5000万美元，完成对FTDI的收购交割。如今，英国政府的“回溯审查”直接击穿了这一架构，电连技术作为最终受益方，其2022年布局的“芯片出海”战略面临崩塌风险。

国家安全审查的全球蔓延与产业隐忧

FTDI事件绝非孤立。2023年，荷兰政府曾以“国家安全”为由，阻止中国财团收购安世半导体（全球车规级芯片巨头），引发全球关注。如今，英国的“回溯审查”更显系统性——它利用NISA法的溯及力，将审查范围扩大至已成交易，使中资在海外投资的“安全边际”彻底失效。

这背后，是全球半导体竞争格局的剧变。据国际半导体产业协会（SEMI）数据，2023年全球半导体并购中，涉及中国资本的交易被否决率高达42%，较2020年上升27个百分点。英国政府的审查理由虽未明示，但行业普遍认为：FTDI技术虽属“非敏感”领域，但其产品在5G基站、智能汽车等关键场景的渗透率正快速提升，被纳入国家安全评估的“灰色地带”。

更值得警惕的是，中国半导体产业的“出海”逻辑正在遭遇根本性挑战。过去十年，中资通过海外并购获取技术、渠道，是弥补国内产业链短板的务实路径。但如今，欧美以“国家安全”为名，将技术合作与地缘博弈捆绑，使海外投资从“战略机遇”滑向“战略风险”。建广资产的案例印证了吴晓波所言：“产业全球化已进入‘安全化’阶段，企业必须重新校准风险坐标。”

在安全与开放间寻找新平衡

FTDI事件的警示在于：中国半导体的海外投资，不能再仅依赖“技术换市场”的单一逻辑。当英国政府以“国家安全”为由强制处置股权，暴露的不仅是投资审查的严苛，更是中国在技术自主与国际合作间缺乏战略纵深。

建广资产的困境，恰恰折射出中国芯片产业的深层矛盾：我们既需突破高端芯片的“卡脖子”环节，又不得不面对海外技术获取的“高墙”。2023年，中国芯片进口额仍高达2700亿美元，高端模拟芯片自给率不足15%（中国半导体行业协会数据）。若海外并购通道持续收紧，国内产业将被迫加速自研，但自研周期长、成本高，恐加剧“技术代差”。

破局关键，在于构建“双轨制”路径：一方面，强化国内产业链的自主创新，如国家大基金三期已明确聚焦EDA、光刻机等“硬科技”；另一方面，探索更安全的海外合作模式——例如通过“技术授权+本地化生产”替代直接控股，避免触发国家安全审查。如苏州工业园区近期与欧洲芯片企业的合作，便采用技术入股而非股权收购，既获取技术又规避政治风险。

危机中的产业清醒

FTDI股权被迫出售，不是中国半导体的终点，而是产业成熟度的试金石。当国家安全审查成为全球投资的“标配”，中国资本需从“抢跑式出海”转向“精准式布局”。建广资产的损失或许能换来一个清醒认知：在芯片这一关乎国运的领域，真正的安全不是靠海外收购，而是靠自身技术的不可替代性。

历史已反复证明，封闭只会加速落后，开放却需智慧。英国的“回溯审查”敲响的警钟，终将推动中国半导体产业在安全与开放的天平上，找到更可持续的支点——这或许比一场股权交易的得失，更为重要。

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